海螺水泥(600585)曾因2011年豪擲40億元進(jìn)行理財(cái)成為A股市場(chǎng)的“理財(cái)明星”，同時(shí)，公司也因此被市場(chǎng)冠上“不務(wù)正業(yè)”的帽子。雖然這40億元的理財(cái)回報(bào)，讓海螺水泥合計(jì)獲得1.55億元的收益，但在2012年，理財(cái)帶給公司的收益僅有6392萬(wàn)元。

    相比于海螺水泥從40億元理財(cái)獲得的1.55億元收益，公司每年從政府部門(mén)獲得的補(bǔ)助則要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公司理財(cái)獲得的收益。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱海螺水泥近五年的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司從2008年到2012年合計(jì)獲得政府補(bǔ)助約26.39億元。

    有注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)海螺水泥獲得的政府補(bǔ)助如此之多提出疑問(wèn)，記者也因此致電公司董秘辦，但因無(wú)人接聽(tīng)后又聯(lián)系證券代表郭文叁，但其以出差為由決絕了記者的采訪。

    　　40億元理財(cái)?shù)貌粌斒?/strong>

    回顧歷史，海螺水泥之所以被冠上“不務(wù)正業(yè)”的帽子源于40億元的投資理財(cái)。2011年6月15日，水泥行業(yè)龍頭股海螺水泥發(fā)布公告稱，公司將用2010年凈資產(chǎn)11.4%的總資金40億元投資理財(cái)。

    當(dāng)時(shí)，公司公布的理財(cái)計(jì)劃為，與安徽國(guó)元信托設(shè)立信托理財(cái)計(jì)劃，信托資金25億元，期限1年，預(yù)期年化收益率5.85%；與四川信托設(shè)立信托理財(cái)計(jì)劃，信托資金7.5億元，期限1年，預(yù)期年化收益率8.5%；購(gòu)買7.5億元中國(guó)銀行(601988)中銀集富專享理財(cái)產(chǎn)品，期限為185天，預(yù)期年化收益率為4.8%。

    有分析認(rèn)為，按公司上述理財(cái)計(jì)劃，預(yù)計(jì)獲得投資收益為2.28億元左右。但公司在2012年給出的收益結(jié)果僅有1.55億元，縮水逾三成。更讓市場(chǎng)質(zhì)疑的是，海螺水泥在理財(cái)?shù)耐瑫r(shí)還發(fā)60億元公司債改善公司債務(wù)結(jié)構(gòu)。

    對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士向記者分析道：“一手舉債一手理財(cái)無(wú)疑會(huì)加劇公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，分散公司資源的同時(shí)放大了市場(chǎng)對(duì)公司主業(yè)的沖擊?！?/p>

    對(duì)于市場(chǎng)的質(zhì)疑，海螺水泥管理層曾回復(fù)，公司發(fā)行公司債和委托理財(cái)并沒(méi)有必然聯(lián)系，只是公司經(jīng)營(yíng)的需要，目的為提升公司效益，更多的為股東創(chuàng)造價(jià)值。

    “單純從金融資產(chǎn)的角度來(lái)看，公司理財(cái)?shù)氖找娲_有增加，但這是以犧牲公司加大對(duì)主業(yè)的投入為代價(jià)的?！敝型额檰?wèn)建材行業(yè)研究員陳章立向記者分析道：“后期公司為了業(yè)務(wù)整合而發(fā)行了巨額債務(wù)，不僅加劇了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且從資本成本來(lái)看，其理財(cái)收益低于債務(wù)成本，同時(shí)也低于同期銀行大額存款收益，不利于公司的主業(yè)整合?！?/p>

    　　五年獲26億元政府補(bǔ)助

    如果說(shuō)海螺水泥40億元的投資理財(cái)算不上“不務(wù)正業(yè)”的話，那么，公司去年獲得的逾10億元的政府補(bǔ)助算不算呢？

    記者統(tǒng)計(jì)得出，從2008年到2012年，公司合計(jì)獲得政府補(bǔ)助達(dá)26.39億元。從2008年到2012年，海螺水泥獲得的政府補(bǔ)貼分別達(dá)2.51億元、2.46億元、4.62億元、6.49億元和10.31億元，共計(jì)26.39億元。其中，公司2009年從政府獲得的補(bǔ)貼最低，為2.46億元，2012年獲得的政府補(bǔ)助最高，為10.31億元。

    據(jù)2012年年報(bào)顯示，海螺水泥獲得政府補(bǔ)助10.31億元。其中，稅收返還2.26億元，其他補(bǔ)貼收入7.67億元，出售經(jīng)核證碳排放量收入3775.36萬(wàn)元。

    據(jù)海螺水泥說(shuō)明：稅收返還主要是按照國(guó)家關(guān)于“三廢”資源綜合利用優(yōu)惠政策獲得的32.5號(hào)復(fù)合水泥增值稅返還；其他補(bǔ)貼收入則是地方政府給予企業(yè)發(fā)展的財(cái)政補(bǔ)貼、補(bǔ)助；出售經(jīng)核證碳排放量收入則是出售在聯(lián)合國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制執(zhí)行委員會(huì)登記注冊(cè)的經(jīng)核證碳排放量收入。

    “公司近幾年的政府補(bǔ)助都是逐年遞增，這種現(xiàn)象比較特殊，特別是2012年其他補(bǔ)貼收入高達(dá)7.67億元，比上年的4.32億元突增了77.55%，這很不正常。但從增厚利潤(rùn)來(lái)看，政府補(bǔ)助也算"不務(wù)正業(yè)"的原因?！庇凶?cè)會(huì)計(jì)師向記者說(shuō)道，公司在年報(bào)中并沒(méi)有披露其他補(bǔ)貼收入的具體事項(xiàng)，因此，無(wú)法判斷補(bǔ)貼的來(lái)源。

    記者計(jì)算得知，海螺水泥自2010年至今，獲得的政府補(bǔ)助遞增幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于以前。其中，公司2010年獲得的政府補(bǔ)助比2009年獲得的政府補(bǔ)助增長(zhǎng)了87.8%；公司2011年獲得的政府補(bǔ)助比2010年獲得的政府補(bǔ)助增長(zhǎng)了40.48%；到了2012年，公司獲得的政府補(bǔ)助更是比2011年增張了58.86%。

    主營(yíng)業(yè)務(wù)下降

    “其實(shí)，從公司2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)63.08億元來(lái)看，逾10億元的政府補(bǔ)助對(duì)公司的業(yè)績(jī)并不會(huì)造成太大的影響，除了能減少公司業(yè)績(jī)的降幅外，并不起到給公司扭虧的作用?！鄙鲜鲎?cè)會(huì)計(jì)師如此質(zhì)疑道。

    據(jù)海螺水泥日前披露的年報(bào)顯示，公司2012年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)63.08億元，同比下降45.58%，每股收益1.19元。公司擬2012年度每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.5元（含稅）。

    海螺水泥稱，2012年，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入450.63億元，同比下降6.41%。海螺水泥解釋業(yè)績(jī)下降原因?yàn)椤爸饕墚a(chǎn)品銷售價(jià)格下滑影響”。

    2012年，海螺水泥產(chǎn)品銷售價(jià)格的下滑最直觀的體現(xiàn)就是各標(biāo)號(hào)水泥和商品熟料的毛利率均有不同程度的下降。年報(bào)顯示，公司產(chǎn)品綜合毛利率為28%，較上年回落了12.11%。

    產(chǎn)品價(jià)格的下調(diào)直接導(dǎo)致了海螺水泥下屬子公司凈利潤(rùn)的普降。海螺水泥表示，截至2012年12月31日止，公司擁有109家控股子公司，1家合營(yíng)公司，2家聯(lián)營(yíng)公司。不過(guò)，報(bào)告期內(nèi)按中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的會(huì)計(jì)報(bào)表中凈利潤(rùn)最高的三個(gè)附屬公司的有關(guān)財(cái)務(wù)情況并不理想。

    據(jù)了解，海螺水泥2012年凈利潤(rùn)最高的三個(gè)子公司有銅陵海螺、蕪湖海螺和池州海螺，這三家公司的凈利潤(rùn)分別為4.48億元、4.39億元和3.51億元。公司稱，上述三家子公司的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)均為水泥、商品熟料的生產(chǎn)及銷售，與上年同期相比，由于產(chǎn)品價(jià)格降幅較大，凈利潤(rùn)均出現(xiàn)較大幅度下降。

    雖然海螺水泥2012年的主營(yíng)業(yè)務(wù)大幅下滑，但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為公司通過(guò)并購(gòu)重組后，發(fā)展前景樂(lè)觀。資料顯示，海螺水泥2012年收購(gòu)了四川南威公司、新疆哈密建材公司、廣西凌云水泥等6家水泥企業(yè)。

    對(duì)此，中投顧問(wèn)建材行業(yè)研究員陳章立表示，國(guó)家大力推動(dòng)城鎮(zhèn)化發(fā)展將會(huì)在一定程度上刺激國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求。但同時(shí)也應(yīng)該注意，目前水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩情況已經(jīng)比較嚴(yán)重，因此城鎮(zhèn)化的利好作用比較有限。

    陳章立認(rèn)為，原本因?yàn)樘蕴浜螽a(chǎn)能政策而退出水泥領(lǐng)域的資本，可能會(huì)受此利好消息重新進(jìn)入，從而加劇目前的困境。因此，水泥公司應(yīng)該加快并購(gòu)重組同時(shí)淘汰其弱勢(shì)業(yè)務(wù)，提高核心資產(chǎn)的集中度，從而有效控制成本。

    增高業(yè)績(jī)

    補(bǔ)貼

    “不務(wù)正業(yè)”