????中央財經(jīng)大學
????中國銀行(601988)業(yè)研究中心
主任????國家理財規(guī)劃師專業(yè)
委員會秘書長????普益財富研究員
????理財產(chǎn)品資金池模式已成為中資商業(yè)銀行理財業(yè)務的主流模式，是指多個理財產(chǎn)品對應多筆資產(chǎn)、理財產(chǎn)品以多元化投資的集合性資產(chǎn)包作為統(tǒng)一資金運用。但這種模式也潛藏著兌付以及流動性風險，銀監(jiān)會今年開始對各大商業(yè)銀行理財產(chǎn)品資金池進行現(xiàn)場檢查，要求銀行在4月底前進行整改，很多市場人士擔心監(jiān)管機構一刀切使資金池模式消亡，這種現(xiàn)象是否會發(fā)生？未來銀行理財產(chǎn)品將走向何方？本期理財周刊邀請中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇等三位專家對此談談他們的看法。
????資金池模式還不至于消亡
????銀行理財產(chǎn)品資金池模式只是在監(jiān)管上不規(guī)范，以至于市場上普遍認為這是 “龐氏騙局”。郭田勇在接受北京商報記者采訪時對此表示并不贊同。他表示，如果銀行理財是“龐氏騙局”，那么整個銀行業(yè)務都是“龐氏騙局”，因為就連存款投向也不是很清楚，銀行業(yè)務的核心都是期限錯配。近期銀監(jiān)會出臺《關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》（以下簡稱《通知》），將監(jiān)管重點指向銀行理財產(chǎn)品在非標準化債權資產(chǎn)領域的投資行為，監(jiān)管的方向是正確的，但預計監(jiān)管層對資金池模式不會采取一刀切的做法，因為銀行理財產(chǎn)品是否會出問題，不在于期限錯配，而是取決于投向的標的資產(chǎn)的質量。
????郭田勇還指出，今后銀行理財產(chǎn)品運作上重點還是要把關標的資產(chǎn)，以往其投向還是比較穩(wěn)健的，即使是普遍存在的資金池模式，整體上也是投向信托、債權等低風險的資產(chǎn)，銀行只要繼續(xù)堅持這種低風險、穩(wěn)健型的投資風格，包括資金池方式操作的銀行理財產(chǎn)品都不會出系統(tǒng)性風險。
????銀行業(yè)面臨理財運營模式整改
????銀行理財產(chǎn)品的監(jiān)管法規(guī)不完善，導致銀行理財產(chǎn)品資金池與資產(chǎn)池常常無法一一對應，多數(shù)銀行通過組合投資的方式將客戶的資金進行合適的配比。銀監(jiān)會近日下發(fā)《通知》，按照其監(jiān)管意思，這相當于采取了一刀切做法，但資金池模式不會消亡，只是要求理財產(chǎn)品在一定的框架下運行。今后理財產(chǎn)品對于債權、非標準化債權投資業(yè)務的資金和資產(chǎn)將一一對應，每個理財產(chǎn)品單獨列賬，其投資標的及投資風險必須向投資者提示，對于銀行來說將面臨全面整改。
????“《通知》還要求理財資金投資非標準化債權資產(chǎn)的余額占比不得超過35%，這將影響銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模。”劉彥斌在接受北京商報記者采訪時指出，這并不會給銀行帶來很大的影響，一方面銀行理財業(yè)務帶來的收入在銀行凈利中占比很?。涣硪环矫姹M管受到杠桿約束，銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模也將受限。目前工行、建行開始推行信貸資產(chǎn)證券化可以進行一部分對沖，同樣可以放大信貸資產(chǎn)規(guī)模。
????資金池模式將成為過渡產(chǎn)物
????資金池運作模式通過滾動發(fā)售持續(xù)性募集資金，以動態(tài)管理模式保持理財資金來源和理財資金運行平衡。這種模式設立的初衷是好的，但隨著規(guī)模的增長，資金池業(yè)務期限錯配帶來的流動性、高收益存在兌付、產(chǎn)品與資產(chǎn)無法一一對應等風險，這些問題也引發(fā)了監(jiān)管層對于資金池運作模式理財產(chǎn)品的擔憂。
????方瑞還指出，監(jiān)管層于今年對各大商業(yè)銀行資金池理財產(chǎn)品進行現(xiàn)場檢查，對于4月底前整改不達標的銀行，甚至將被叫停理財業(yè)務資格。一旦銀行理財產(chǎn)品放棄資金池運作模式，轉而回到傳統(tǒng)的一對一產(chǎn)品，勢必會導致各類產(chǎn)品風險和收益的分化。因為以債券為投資對象的產(chǎn)品風險和收益較低，以融資類項目為投資對象的產(chǎn)品風險和收益都較高。因此資金池運作模式必將成為銀行理財產(chǎn)品的過渡產(chǎn)物，預計未來基金化理財產(chǎn)品將成為主流，產(chǎn)品投向將更加具體和透明，產(chǎn)品收益分配將以真實投資資產(chǎn)帶來的收益為準。北京商報記者 劉偉孟凡霞
