如果說“2004版國九條”將發(fā)展資本市場提升到國家戰(zhàn)略任務(wù)的高度，那么十年后的新國九條則是重心下沉，劍指市場體制機制完善的細化和對投資者保護的細節(jié)。十年再磨一劍，在這一節(jié)點釋放政策信號，“2014版國九條”面對的是更“接地氣”的時間、地點和投資需求，這強化了政策的指向性和可行性。

　　新政策的三大背景

　　首先，從“時間”上來看，中國股市不論是指數(shù)還是估值，都已在谷底徘徊過久，正需要改革政策對市場制度建設(shè)和投資者信心的正面提升。

　　中國股市自2007年站上歷史高點后便持續(xù)下挫，從2014年初開始，上證綜指就開始在2000點附近上下徘徊。截至5月中旬，上交所所有948只股票的平均市盈率僅有9.8倍。這意味著，目前滬市平均估值水平較金融危機時仍低30%。這一數(shù)字不管是在縱向還是橫向上，都已經(jīng)跌入波谷。

　　其次，從“地點”上看，我國股市在全球資本市場中重要性提升，正需要制度紅利推進中國資本市場擴大開放與國際對接享受全球紅利。

　　截至3月末，滬深兩市總市值已經(jīng)達到23.66萬億元，中國白天宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布和股市的漲跌，已經(jīng)成為當天晚上歐美股市的先行指標之一。近年來境外合格機構(gòu)投資者在A股開戶數(shù)量每個月都會達到20個以上。而隨著未來滬港通制度的建立，境內(nèi)外主體跨境投融資將更加便利，對中國投資者走出去和吸引境外資金流入提升A股價值都將有正面影響。

　　其三，從“投資需求”上看，我國股市投資者已成全球最大規(guī)模，這恰恰需要政策既強有力又接地氣的支持和保護。

　　中國資本市場發(fā)展了20多年，投資者隊伍不斷壯大，目前股票、債券、期貨投資者已達9000萬人，公募基金投資者達6000多萬人，投資者總數(shù)約占我國城鎮(zhèn)人口的14%。我國投資者結(jié)構(gòu)中，97%以上的投資者是投資金額在50萬元人民幣以下的中小投資者，中小投資者持股市值僅占A股流通市值的10.4%，這是中國資本市場的一個顯著特征。從成熟市場的發(fā)展經(jīng)驗看，市場發(fā)展首先要保護好投資者，保護投資者就是保護市場。本文來源：瞭望觀察網(wǎng)

　　如果說在這一節(jié)點上推出新國九條，對多層次股票市場、債券市場、私募市場、期貨市場的建設(shè)都是向上升級，那么對于投資者來說，則是從法律法規(guī)制度上堵住原先一些“致命”的漏洞。這些將在下一個十年給中國資本市場帶來可以落到實處的紅利。

　　清除積弊首在法制

　　眾所周知，中國股票市場投資者保護難就難在法制不健全，內(nèi)幕交易、老鼠倉、欺詐上市層出不窮，而此前綠大地(002200,股吧)欺詐上市、基金經(jīng)理馬樂老鼠倉案件又多以“罰酒三杯”成為“鬧劇”，不少律師虛假陳述案件也逍遙法外。對此，新國九條明確提出，重點將推進證券法修訂和期貨法制定工作，建立健全結(jié)構(gòu)合理、內(nèi)容科學、層級適當?shù)姆蓪嵤┮?guī)范體系。配合完善民事賠償法律制度，健全操縱市場等犯罪認定標準。

　　除此以外，在中國股市屢屢掀起波瀾的“印花稅”可能將與市場炒作說再見，而股民從上市公司的分紅也可能在稅收政策的支持下獲得實實在在的增收。新國九條明確，將完善資本市場稅收政策，要按照宏觀調(diào)控政策和稅制改革的總體方向，統(tǒng)籌研究有利于進一步促進資本市場健康發(fā)展的稅收政策。

　　在新國九條重心下沉，努力讓投資者特別是中小投資者清晰看到政策紅利的同時，在現(xiàn)今金融行業(yè)飛速發(fā)展、加大融合、日益創(chuàng)新的時代，股市有所起色更需要整個金融體系打通脈絡(luò)進行監(jiān)管與改革，這樣才能完善制度漏洞。

　　今年以來，從“一行三會”高層到專業(yè)研究人士都從更宏觀、更根本的角度指出，現(xiàn)階段中國金融市場中一些剛性兌付預(yù)期的金融產(chǎn)品，是整個金融市場產(chǎn)生“無風險收益率”亂象的助推者，導致中國股市估值水平長期降低。只有打通金融市場改革脈絡(luò)，破除這一現(xiàn)狀，才能夠從根本上扭轉(zhuǎn)中國資本市場的頹勢，同時防范系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生。

　　可見，只有加大跨行業(yè)監(jiān)管改革力度，真正打通各個金融市場的脈絡(luò)、理順發(fā)展路徑和邏輯，才能達到進一步加快完善現(xiàn)代市場體系、拓寬企業(yè)和居民投融資渠道、優(yōu)化資源配置、促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的根本目的。