? ? 產(chǎn)品發(fā)行量上升

? ? 結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是指將存款、零息債券等固定收益產(chǎn)品與金融衍生品(如遠(yuǎn)期、期權(quán)、掉期等)組合在一起而形成的一種新型金融產(chǎn)品。

? ? 隨著銀行理財(cái)回歸資產(chǎn)管理本質(zhì),結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品正被愈來(lái)愈多的投資者所認(rèn)知，發(fā)行數(shù)量及占比穩(wěn)步提升。

? ? 銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年第三季度，共有22家商業(yè)銀行發(fā)行858款結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比增加16.73%，同比更是暴增了95%。從占比來(lái)看，三季度結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品占理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行總量的5.7%。

? ? 從期限來(lái)看，第三季度結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的投資期限呈現(xiàn)長(zhǎng)期化趨勢(shì)，平均投資期限從二季度的126天升至142天。其中，短期（3個(gè)月以內(nèi)）結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品占比小幅下降，3個(gè)月至1年期限的中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品占比明顯上升。1個(gè)月至3個(gè)月期限的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品依然為主力，但占比下跌7.52個(gè)百分點(diǎn)至48.37%；其次為3至6個(gè)月期限的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，占比為23.08%；6個(gè)月至1年期限的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品上升4.08個(gè)百分點(diǎn)至19.23%；1年以上期限結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品占比為8.04%；1個(gè)月以內(nèi)期限的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量占比1.28%。

? ? 普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至10月中旬，全國(guó)各大商業(yè)銀行總共發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品2136款，超過(guò)去年全年1845款的發(fā)行量，增幅達(dá)到15.77%。

? ? 銀率網(wǎng)理財(cái)分析師殷燕敏對(duì)本報(bào)記者表示，從目前的理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)來(lái)看，多數(shù)銀行發(fā)行的產(chǎn)品以非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品為主，而發(fā)行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的銀行家數(shù)明顯偏少。但隨著監(jiān)管的加強(qiáng)及利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，國(guó)有銀行以及大型股份行已開(kāi)始調(diào)整旗下理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和凈值型產(chǎn)品將成為銀行理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的兩個(gè)方向。銀行理財(cái)產(chǎn)品也將逐步擺脫剛性兌付，成為真正的代客理財(cái)工具。

? ? 收益結(jié)構(gòu)復(fù)雜化

? ? 隨著結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量的增加，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益率也在屢創(chuàng)新高。

? ? 與高收益相伴生的，是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出復(fù)雜化趨勢(shì)。近日，安徽省馬鞍山市一投資者發(fā)現(xiàn)，其購(gòu)買的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品投資回報(bào)與承諾完全不符。該款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的為“一籃子股票”，只有當(dāng)日全部掛鉤股票的收盤價(jià)格在一定區(qū)間內(nèi)，才會(huì)按一定的年收益率計(jì)算，否則當(dāng)日收益為零。

? ? 殷燕敏表示，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的復(fù)雜性主要表現(xiàn)在其收益結(jié)構(gòu)，此類產(chǎn)品的收益主要取決于掛鉤標(biāo)的走勢(shì)以及收益計(jì)算方法，這種復(fù)雜性可以表現(xiàn)為多個(gè)掛鉤標(biāo)的、多個(gè)觀察期、多個(gè)障礙條件或觸發(fā)條件。通常，外資行的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品收益結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)更為復(fù)雜，而從掛鉤標(biāo)的看，收益結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜的產(chǎn)品更多是掛鉤股票、指數(shù)、基金等權(quán)益類資產(chǎn)。

? ? 達(dá)標(biāo)率大幅下降

? ? 雖然結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率較高，但若遭遇觸發(fā)條件，其實(shí)際收益將大打折扣。以上述預(yù)期收益上限為12%的匯享天下產(chǎn)品為例，其預(yù)期收益率下限僅為3%。“與固定收益類產(chǎn)品不同，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益率并非以"預(yù)期收益率"的形式體現(xiàn)，取而代之的是"收益率區(qū)間"，而最終的到期收益率則由收益結(jié)構(gòu)和掛鉤標(biāo)的走勢(shì)決定。”普益財(cái)富研究員陳晨說(shuō)。

? ? 而根據(jù)銀率網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，三季度到期的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品達(dá)標(biāo)率 (即達(dá)到預(yù)期最高收益率的比例)出現(xiàn)大幅下滑,此前該比例一直保持在70%以上的水平,三季度僅為52.6%。

? ? 殷燕敏分析發(fā)現(xiàn)，未達(dá)到預(yù)期最高年化收益率的所有結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中，超過(guò)一半的產(chǎn)品是掛鉤指數(shù)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，其中掛鉤滬深300指數(shù)的產(chǎn)品達(dá)57款；其次是掛鉤大宗商品和匯率的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，分別占整個(gè)未達(dá)標(biāo)產(chǎn)品數(shù)量的19.38%和18.6%；掛鉤股票、基金、利率的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品和信托類理財(cái)產(chǎn)品，未達(dá)到預(yù)期最高年化收益率的產(chǎn)品較少。

? ? 業(yè)內(nèi)人士分析，三季度結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的信息披露情況有所改善,讓更多未達(dá)到預(yù)期最高收益率的產(chǎn)品暴露出來(lái),結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的達(dá)標(biāo)率正在開(kāi)始去“水分”，其實(shí)際達(dá)標(biāo)率可能難以過(guò)半。

? ? 殷燕敏認(rèn)為，銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品多為100%保障本金的保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品。在保證本金的前提下，選擇產(chǎn)品收益結(jié)構(gòu)與自己預(yù)判掛鉤標(biāo)的走勢(shì)一致的產(chǎn)品更容易獲得高收益。因此，對(duì)于穩(wěn)健型投資者而言，通過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品迂回投資股指，能有效降低個(gè)人操作風(fēng)險(xiǎn)。但她同時(shí)提醒說(shuō)，從產(chǎn)品收益的穩(wěn)健性來(lái)看，掛鉤利率的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品更為穩(wěn)健，其獲得預(yù)期最高收益率的概率較高，但其平均預(yù)期最高收益率要低于掛鉤股指的產(chǎn)品。因此投資者依然需要理性看待收益，依據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及對(duì)掛鉤標(biāo)的的投資判斷能力進(jìn)行合理投資。