銀監(jiān)會27日晚間發(fā)布的《關于規(guī)范商業(yè)理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》(下稱《通知》)在昨天迅速對產(chǎn)生重大影響，其中，銀行板塊14只股票全線下跌。

     受《通知》影響，銀行板塊昨天開盤即全線下跌。其中，與直接以跌停價開盤。隨后這兩只銀行股股價都有所回升，并且與盤中股價也曾一度出現(xiàn)跌停。

     興業(yè)銀行辦公室總經(jīng)理助理張旻對《第一財經(jīng)日報》表示，銀監(jiān)會下發(fā)的《通知》對整個銀行板塊都造成了影響。對于興業(yè)銀行股價的跌停，她表示二級市場股價表現(xiàn)由投資者決定?？陀^上，興業(yè)銀行在銀行股里股價較高，從上市以來的股價走勢看，當市場上漲時興業(yè)銀行也經(jīng)常領漲。興業(yè)銀行現(xiàn)在各項業(yè)務都很正常，股價跌停和銀行本身沒有關系。

     銀行理財規(guī)模和投資范圍嚴格受限

     但在部分市場人士看來，興業(yè)銀行之所以跌停，更多原因還在于它自身業(yè)務結構的問題。其中，與興業(yè)信托之間存在的大量是最直接的一個原因。

     這位市場人士表示，過去兩年里，興業(yè)信托與興業(yè)銀行進行了大量的銀信或銀信證通道業(yè)務。根據(jù)銀監(jiān)會《通知》的具體內容，未來銀行在規(guī)模和投資范圍上都將受到嚴格的限制。銀信或銀信證通道業(yè)務最終大多以銀行理財產(chǎn)品的形式出現(xiàn)。因而對銀行來說，理財業(yè)務受到控制，將對銀行中間業(yè)務收入產(chǎn)生重大利空。

     上述人士同時表示，目前信托業(yè)8萬多億元的管理資產(chǎn)規(guī)模中，多數(shù)是與銀行簽訂的單一信托。銀行在與信托公司簽訂單一信托合同之后，再將信托拆分，以理財產(chǎn)品的方式出售給銀行理財客戶。這就是銀信合作產(chǎn)品的最終歸宿。

     而在這項業(yè)務過程中，控股信托公司的銀行占到了很大便宜。目前擁有控股信托公司的銀行包括、和興業(yè)銀行三家。去年建信信托與興業(yè)信托管理資產(chǎn)規(guī)模都出現(xiàn)大幅上升，交銀國信則雖然增長比例較高，但卻是三家銀行系信托公司中最為“克制”的。從通過借控股信托公司發(fā)行理財產(chǎn)品最終形成銀行中間業(yè)務收入的角度考慮，按平均水平估算，建行形成的收入最高；但從相對總收入的比重角度衡量，興業(yè)銀行可能是三家銀行中最高的?？紤]到這三家上市銀行里，興業(yè)銀行總股本最小，所以當這項業(yè)務反映到二級市場股價上，興業(yè)銀行的彈性就成為三家上市銀行中最大的。

     該市場人士還表示，A股上市銀行的股本普遍都很大，興業(yè)銀行在板塊里無論是總市值還是流通市值都處在中等水平。銀行股昨天領跌，反映出市場在《通知》出臺后，對未來銀行受影響程度的擔憂。

     銀行中間業(yè)務收入“暴利”

     根據(jù)興業(yè)信托未經(jīng)審計的年報，去年，興業(yè)信托受托資產(chǎn)規(guī)模達到3360億元，較2011年大幅增長123%。排名也一躍成為行業(yè)第三位。2011年末，興業(yè)信托受托資產(chǎn)總規(guī)模只有1526.05億元。收入方面，興業(yè)信托2012年營業(yè)收入達14.45億元，凈利潤達到了7.72億元，相比2011年的2.04億元，增長了278%。

     但值得注意的是，雖然興業(yè)信托受托資產(chǎn)規(guī)模位列第三，但其2012年收入相對于管理資產(chǎn)總規(guī)模的比例只有0.43%。一位信托業(yè)人士表示，信托公司的收入來源包括信托管理費和投資收益，但是興業(yè)信托投資收益并不多，它更多的收入還是依靠信托管理費。對于0.43%的水平，該人士認為，這一比例并不高，這說明興業(yè)信托存在大量管理費較低的通道業(yè)務。他甚至表示，對于通道業(yè)務的收費，使用“通道費用”更準確。

     一家信托公司高管表示，對于信托公司向銀行收取的通道費用，一般在0.3%~0.5%之間，通常按照底線0.3%收取。在這方面，銀行系信托公司開展起來更為方便。而銀行雖然付出了通道費用，但將產(chǎn)品包裝成理財產(chǎn)品出售之后，賺取的卻是更高的利潤。

     上述信托公司高管表示，銀行的收入包括利息收入和中間業(yè)務收入。因為國內銀行業(yè)還沒有完全實現(xiàn)市場化，因而利息收入方面操作的空間不大。但在中間業(yè)務收入方面，銀行卻賺得了極高的利潤。他對本報表示，就去年而言，銀行與信托公司成立單一收益率至少在8%以上，但拆分之后賣給銀行理財客戶，年化收益率只有4%左右，銀行從中至少賺取了3%以上的利潤。相對于0.3%的通道費，銀行理財產(chǎn)品的利潤率是其10倍。

     興業(yè)銀行2012年第三季度業(yè)績報告顯示，去年前三季，興業(yè)銀行手續(xù)費及傭金收入達到104.28億元，同比增長66%，成為所有業(yè)務中增速最快的業(yè)務。興業(yè)銀行表示，快速增長的原因是因為中間業(yè)務收入快速增長。

     銀信通道業(yè)務規(guī)?；驅⑽s

     近乎“暴利”的中間業(yè)務收入正是促使商業(yè)銀行大量發(fā)行理財產(chǎn)品的動機之一。去年11月，興業(yè)銀行對興業(yè)信托進行增資，使興業(yè)信托注冊資本金由12.88億元增加至25.76億元，這使受到凈資產(chǎn)約束的興業(yè)信托可以進一步放大管理資產(chǎn)規(guī)模。

     不過，在管理層對于銀行理財產(chǎn)品潛在風險越來越擔憂之后，調控政策終于出臺。

     上述信托公司高管表示，《通知》對未來銀行理財產(chǎn)品的上限進行了控制，這就降低了信托公司的杠桿效應，抑制了銀行理財產(chǎn)品無限放大的可能。同時，《通知》對理財產(chǎn)品投資領域進行了限制，理財產(chǎn)品的總規(guī)模將因此受到控制。另外，《通知》要求理財產(chǎn)品與最終投資標的一一對應，這就使理財產(chǎn)品的投資者獲悉了最終投資方向，因而也就獲悉了產(chǎn)品的真實收益率，從信托到理財產(chǎn)品之間巨大的價差將因此消除。

     經(jīng)過這一系列的限制之后，銀行理財產(chǎn)品未來規(guī)模增長將充滿不確定性，甚至有可能出現(xiàn)下降，這將造成銀信通道業(yè)務規(guī)模的萎縮。