中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型“換擋”，各種金融“陣痛”開始顯現(xiàn)。2013年下半年的第一個月，股市暴跌、銀行錢荒、期現(xiàn)差高、企業(yè)低迷等經(jīng)濟“弱”信號的不斷傳出，已經(jīng)形成了一條比較清晰的經(jīng)濟主線。
但究竟有多壞？會壞多久？《國際金融報》安排記者從股市、基金、期貨、銀行等四個方向出發(fā)，試圖尋找到中國經(jīng)濟底部。從各方面的反應(yīng)來看，盡管目前沒有一個確切的答案，但各方專家也達成了一些共識：A股盤整將繼續(xù)，當(dāng)前不應(yīng)作為個人投資者的主要配置；要及時撤離高風(fēng)險投資品種；“錢荒”或成常態(tài)，但不要指望央行放水；基金經(jīng)理也不知道哪些行業(yè)有前途，只是忙于做防御性配置；中國經(jīng)濟將告別高速增長，換擋進入“中速”增長。
A股6破2000點
作為經(jīng)濟的晴雨表，A股市場自7月以來，便頻頻“哭喪著臉”。7月29日，A股市場再度破位下行，大幅受挫。系統(tǒng)性風(fēng)險導(dǎo)致兩市再現(xiàn)普跌格局，上證綜指跌破2000點整數(shù)關(guān)口，兩市股指呈現(xiàn)破位下行的運行特征。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，這已經(jīng)是7月來A股第六次收盤跌破2000點了。
國家審計署網(wǎng)站周日發(fā)布的消息顯示，根據(jù)國務(wù)院要求，審計署將組織全國審計機關(guān)對政府性債務(wù)進行審計。這成為昨日A股全面暴跌的主要原因。中原證券分析師張剛指出，“由于此前市場對于各級政府債務(wù)的擔(dān)憂始終揮之不去，上述消息出臺后，投資者擔(dān)憂引發(fā)更大規(guī)模的債務(wù)危機。”張剛預(yù)計，上證綜指后市繼續(xù)下探尋求支撐的可能性較大，1950點以及1900點將再次遭遇考驗。
昨日，美國耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融經(jīng)濟學(xué)教授陳志武在接受《國際金融報》記者采訪時指出，“如果一些地方政府依舊在為上市公司造假行為撐保護傘，市場管制不放松，依然是以政府操控為主導(dǎo)，那么像當(dāng)前A股這樣圍繞2000點震蕩，甚至繼續(xù)向下調(diào)整的格局就不會改變。”
“在過去的五年中，A股平均收益率大概只有2%，但波動性高達30%。這意味著高風(fēng)險匹配高收益率這一說法并不能在A股市場中體現(xiàn)。”宜信公司風(fēng)險管理委員會委員郭震洲在接受《國際金融報》記者采訪時認為，“A股當(dāng)前不應(yīng)作為個人投資者的主要配置。”
銀行間流動性緊張凸顯
促使A股昨日大幅受挫的另一個主要原因，便是銀行間市場拉響的警報。7月29日，上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)連續(xù)第八個交易日上漲，并且出現(xiàn)了漲幅加大的態(tài)勢，銀行間流動性緊張的局面再度凸顯。
一位外資銀行分析師在接受《國際金融報》記者采訪時指出：“從目前各個期限品種的Shibor水平來看，應(yīng)該說還是比較正常的。但是Shibor多個交易日連續(xù)上漲的態(tài)勢的確令市場有所不安。在當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下，中國經(jīng)濟增速放緩而央行大手筆放松貨幣政策的可能性不高，因此，資金面整體偏緊的態(tài)勢會在未來一段時間內(nèi)持續(xù)。”
外資“看空”也再次成風(fēng)。巴克萊分析師Sudakshina Unnikrishnan和Jian Chang在7月5日的一份報告中提到，中國工業(yè)產(chǎn)出增長放緩，且企業(yè)和地方政府債券堆積所帶來的金融風(fēng)險上升，這些均對中國經(jīng)濟構(gòu)成風(fēng)險。未來三年內(nèi)中國經(jīng)濟增速降至3%的可能性在增加，“到時銅價將暴跌60%，石油將跌至每桶70美元。”
巴克萊并不是惟一一家基于中國增長急劇減速建模的機構(gòu)。野村預(yù)計，到2014年底，中國經(jīng)濟增速有13的概率大幅放緩至5%以下。此外，據(jù)境外媒體報道，法興銀行預(yù)計，中國GDP增速2013年下半年和2014年上半年最低可能跌至3%。
期現(xiàn)高貼水將持續(xù)
7月29日，滬深300現(xiàn)指跳空低開，隨后在個股全線走低拖累下弱勢下挫，收盤報2175.97點，較上一交易日大跌48.04點；滬深300股指期貨主力1308合約則以2169點跳空低開，日內(nèi)弱勢震蕩，尾盤有所拉升，收盤報2163.6點，較上一交易日結(jié)算價下跌31.8點。
期貨主力合約較現(xiàn)貨貼水12.37，不過市場人士指出，滬深300股指期貨在現(xiàn)貨收市后出現(xiàn)拉升，縮減了價差，但在兩市相疊加的交易時間段內(nèi)，期現(xiàn)價差仍然在高貼水區(qū)域，新湖期貨分析師蔣林在接受《國際金融報》記者采訪時指出：“7月29日，主力合約的期現(xiàn)貼水幅度在1.3%至1.5%區(qū)間波動，一般來說，期現(xiàn)貼水幅度在1%以內(nèi)才是正常水平。”
高貼水，并不是市場的偶然現(xiàn)象，早在6月下旬，銀行間市場資金緊張，也就是“錢荒”爆發(fā)開始，股指期貨與現(xiàn)貨滬深300指數(shù)之間的價差就出現(xiàn)了貼水狀態(tài)。6月底至今，期指主力合約的期現(xiàn)貼水最高達到60點左右，也就是期現(xiàn)貼水幅度3%左右。
光大期貨分析師任靜雯向《國際金融報》記者表示：“期指折溢價可體現(xiàn)期指投資者的市場情緒，影響折溢價的因素包括市場情緒、合約剩余期限、股息收入、套利意愿以及套利成本等。”
任靜雯也警告投資者，短期在政策面框架性文件多于實質(zhì)性政策的環(huán)境下，流動性及市場情緒仍然制約著市場的走勢，目前SHIBOR利率有所上行，需要警惕資金面緊張局勢，此外，在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，宏觀面的數(shù)據(jù)不會出現(xiàn)超預(yù)期的表現(xiàn)，指數(shù)仍然會在低位區(qū)間震蕩。
基金經(jīng)理“防御”為主
經(jīng)濟狀況如何？昨日，北京某基金公司投資總監(jiān)連用三個“很不好”回答了記者。北京一位基金公司投資總監(jiān)昨日在接受《國際金融報》記者采訪時表示，實體經(jīng)濟情況不容樂觀，從他們近期調(diào)研的情況來看，周期性行業(yè)表現(xiàn)尤其差，而在前幾年大放異彩的消費、食品、飲料和醫(yī)療等行業(yè)今年同樣表現(xiàn)一般。
“大的經(jīng)濟環(huán)境不理想，影響了這些行業(yè)的發(fā)展。”上述投資總監(jiān)描述。為了回避風(fēng)險，該投資總監(jiān)更是透露，盡管旗下基金規(guī)模并不小，不過他們今年還是主要配了新興產(chǎn)業(yè)和科技醫(yī)藥等行業(yè)。
南方基金首席策略分析師楊德龍昨日接受《國際金融報》記者采訪時也表示，在調(diào)研中，他們發(fā)現(xiàn)實體經(jīng)濟經(jīng)營狀況的確不理想。其中，鋼鐵、化工、有色等企業(yè)盈利都很差，甚至不少企業(yè)出現(xiàn)了虧損；一些投資品如工程機械類企業(yè)，受到投資增速的影響，目前是一個去庫存的狀態(tài)；消費板塊活力也不夠，不如往年。
海富通基金投資顧問高平昨日對記者透露，今年公司的實體調(diào)研偏重在房地產(chǎn)企業(yè)和銀行，其他行業(yè)都是小行業(yè)以及衍生行業(yè)等，而從目前傳遞出的信息來看，這些信息都不讓人樂觀。
“當(dāng)前看不到政策出現(xiàn)大規(guī)模放松，經(jīng)濟可能將繼續(xù)下行，A股市場仍將維持震蕩探底的走勢。基金也只能配置一些防御性強的公用事業(yè)、消費品，以及能夠穿越周期實現(xiàn)快速成長的新興行業(yè)、服務(wù)相關(guān)板塊，周期要選擇安全性高的銀行、地產(chǎn)等基本面較好的板塊。”高平最后表示。
但究竟有多壞？會壞多久？《國際金融報》安排記者從股市、基金、期貨、銀行等四個方向出發(fā)，試圖尋找到中國經(jīng)濟底部。從各方面的反應(yīng)來看，盡管目前沒有一個確切的答案，但各方專家也達成了一些共識：A股盤整將繼續(xù)，當(dāng)前不應(yīng)作為個人投資者的主要配置；要及時撤離高風(fēng)險投資品種；“錢荒”或成常態(tài)，但不要指望央行放水；基金經(jīng)理也不知道哪些行業(yè)有前途，只是忙于做防御性配置；中國經(jīng)濟將告別高速增長，換擋進入“中速”增長。
A股6破2000點
作為經(jīng)濟的晴雨表，A股市場自7月以來，便頻頻“哭喪著臉”。7月29日，A股市場再度破位下行，大幅受挫。系統(tǒng)性風(fēng)險導(dǎo)致兩市再現(xiàn)普跌格局，上證綜指跌破2000點整數(shù)關(guān)口，兩市股指呈現(xiàn)破位下行的運行特征。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，這已經(jīng)是7月來A股第六次收盤跌破2000點了。
國家審計署網(wǎng)站周日發(fā)布的消息顯示，根據(jù)國務(wù)院要求，審計署將組織全國審計機關(guān)對政府性債務(wù)進行審計。這成為昨日A股全面暴跌的主要原因。中原證券分析師張剛指出，“由于此前市場對于各級政府債務(wù)的擔(dān)憂始終揮之不去，上述消息出臺后，投資者擔(dān)憂引發(fā)更大規(guī)模的債務(wù)危機。”張剛預(yù)計，上證綜指后市繼續(xù)下探尋求支撐的可能性較大，1950點以及1900點將再次遭遇考驗。
昨日，美國耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融經(jīng)濟學(xué)教授陳志武在接受《國際金融報》記者采訪時指出，“如果一些地方政府依舊在為上市公司造假行為撐保護傘，市場管制不放松，依然是以政府操控為主導(dǎo)，那么像當(dāng)前A股這樣圍繞2000點震蕩，甚至繼續(xù)向下調(diào)整的格局就不會改變。”
“在過去的五年中，A股平均收益率大概只有2%，但波動性高達30%。這意味著高風(fēng)險匹配高收益率這一說法并不能在A股市場中體現(xiàn)。”宜信公司風(fēng)險管理委員會委員郭震洲在接受《國際金融報》記者采訪時認為，“A股當(dāng)前不應(yīng)作為個人投資者的主要配置。”
銀行間流動性緊張凸顯
促使A股昨日大幅受挫的另一個主要原因，便是銀行間市場拉響的警報。7月29日，上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)連續(xù)第八個交易日上漲，并且出現(xiàn)了漲幅加大的態(tài)勢，銀行間流動性緊張的局面再度凸顯。
一位外資銀行分析師在接受《國際金融報》記者采訪時指出：“從目前各個期限品種的Shibor水平來看，應(yīng)該說還是比較正常的。但是Shibor多個交易日連續(xù)上漲的態(tài)勢的確令市場有所不安。在當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下，中國經(jīng)濟增速放緩而央行大手筆放松貨幣政策的可能性不高，因此，資金面整體偏緊的態(tài)勢會在未來一段時間內(nèi)持續(xù)。”
外資“看空”也再次成風(fēng)。巴克萊分析師Sudakshina Unnikrishnan和Jian Chang在7月5日的一份報告中提到，中國工業(yè)產(chǎn)出增長放緩，且企業(yè)和地方政府債券堆積所帶來的金融風(fēng)險上升，這些均對中國經(jīng)濟構(gòu)成風(fēng)險。未來三年內(nèi)中國經(jīng)濟增速降至3%的可能性在增加，“到時銅價將暴跌60%，石油將跌至每桶70美元。”
巴克萊并不是惟一一家基于中國增長急劇減速建模的機構(gòu)。野村預(yù)計，到2014年底，中國經(jīng)濟增速有13的概率大幅放緩至5%以下。此外，據(jù)境外媒體報道，法興銀行預(yù)計，中國GDP增速2013年下半年和2014年上半年最低可能跌至3%。
期現(xiàn)高貼水將持續(xù)
7月29日，滬深300現(xiàn)指跳空低開，隨后在個股全線走低拖累下弱勢下挫，收盤報2175.97點，較上一交易日大跌48.04點；滬深300股指期貨主力1308合約則以2169點跳空低開，日內(nèi)弱勢震蕩，尾盤有所拉升，收盤報2163.6點，較上一交易日結(jié)算價下跌31.8點。
期貨主力合約較現(xiàn)貨貼水12.37，不過市場人士指出，滬深300股指期貨在現(xiàn)貨收市后出現(xiàn)拉升，縮減了價差，但在兩市相疊加的交易時間段內(nèi)，期現(xiàn)價差仍然在高貼水區(qū)域，新湖期貨分析師蔣林在接受《國際金融報》記者采訪時指出：“7月29日，主力合約的期現(xiàn)貼水幅度在1.3%至1.5%區(qū)間波動，一般來說，期現(xiàn)貼水幅度在1%以內(nèi)才是正常水平。”
高貼水，并不是市場的偶然現(xiàn)象，早在6月下旬，銀行間市場資金緊張，也就是“錢荒”爆發(fā)開始，股指期貨與現(xiàn)貨滬深300指數(shù)之間的價差就出現(xiàn)了貼水狀態(tài)。6月底至今，期指主力合約的期現(xiàn)貼水最高達到60點左右，也就是期現(xiàn)貼水幅度3%左右。
光大期貨分析師任靜雯向《國際金融報》記者表示：“期指折溢價可體現(xiàn)期指投資者的市場情緒，影響折溢價的因素包括市場情緒、合約剩余期限、股息收入、套利意愿以及套利成本等。”
任靜雯也警告投資者，短期在政策面框架性文件多于實質(zhì)性政策的環(huán)境下，流動性及市場情緒仍然制約著市場的走勢，目前SHIBOR利率有所上行，需要警惕資金面緊張局勢，此外，在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，宏觀面的數(shù)據(jù)不會出現(xiàn)超預(yù)期的表現(xiàn)，指數(shù)仍然會在低位區(qū)間震蕩。
基金經(jīng)理“防御”為主
經(jīng)濟狀況如何？昨日，北京某基金公司投資總監(jiān)連用三個“很不好”回答了記者。北京一位基金公司投資總監(jiān)昨日在接受《國際金融報》記者采訪時表示，實體經(jīng)濟情況不容樂觀，從他們近期調(diào)研的情況來看，周期性行業(yè)表現(xiàn)尤其差，而在前幾年大放異彩的消費、食品、飲料和醫(yī)療等行業(yè)今年同樣表現(xiàn)一般。
“大的經(jīng)濟環(huán)境不理想，影響了這些行業(yè)的發(fā)展。”上述投資總監(jiān)描述。為了回避風(fēng)險，該投資總監(jiān)更是透露，盡管旗下基金規(guī)模并不小，不過他們今年還是主要配了新興產(chǎn)業(yè)和科技醫(yī)藥等行業(yè)。
南方基金首席策略分析師楊德龍昨日接受《國際金融報》記者采訪時也表示，在調(diào)研中，他們發(fā)現(xiàn)實體經(jīng)濟經(jīng)營狀況的確不理想。其中，鋼鐵、化工、有色等企業(yè)盈利都很差，甚至不少企業(yè)出現(xiàn)了虧損；一些投資品如工程機械類企業(yè)，受到投資增速的影響，目前是一個去庫存的狀態(tài)；消費板塊活力也不夠，不如往年。
海富通基金投資顧問高平昨日對記者透露，今年公司的實體調(diào)研偏重在房地產(chǎn)企業(yè)和銀行，其他行業(yè)都是小行業(yè)以及衍生行業(yè)等，而從目前傳遞出的信息來看，這些信息都不讓人樂觀。
“當(dāng)前看不到政策出現(xiàn)大規(guī)模放松，經(jīng)濟可能將繼續(xù)下行，A股市場仍將維持震蕩探底的走勢。基金也只能配置一些防御性強的公用事業(yè)、消費品，以及能夠穿越周期實現(xiàn)快速成長的新興行業(yè)、服務(wù)相關(guān)板塊，周期要選擇安全性高的銀行、地產(chǎn)等基本面較好的板塊。”高平最后表示。
