自2013年8月1日起，“營改增”試點(diǎn)擴(kuò)圍至全國的交通運(yùn)輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。而近日在證監(jiān)會網(wǎng)站披露招股書的新疆天順供應(yīng)鏈股份有限公司(下稱“新疆天順”)，在這個物流業(yè)慘淡經(jīng)營的時點(diǎn)，依然爭取赴深交所上市。

　　記者查閱新疆天順招股書并采訪了多位業(yè)內(nèi)人士后發(fā)現(xiàn)，“營改增”對物流業(yè)產(chǎn)生的新增稅負(fù)，已拖累了業(yè)績增長，而其現(xiàn)金流狀況亦不佳。有物流業(yè)內(nèi)人士稱，進(jìn)入2014年“營改增”的情況會對物流公司的業(yè)績有更大影響，對新疆天順來說因?yàn)樾枰鲜卸鴮?dǎo)致合規(guī)成本更高，會面臨更艱難的經(jīng)營環(huán)境。

　　 “營改增”或拖累業(yè)績

　　新疆天順是綜合型供應(yīng)鏈服務(wù)商，主要從事大宗貨物和大件貨物的第三方物流業(yè)務(wù)，并從事相應(yīng)的供應(yīng)鏈管理、物流園區(qū)經(jīng)營及物流金融監(jiān)管等業(yè)務(wù)。新疆天順募集資金擬投資到兩個項(xiàng)目，包括新疆天順哈密物流園區(qū)項(xiàng)目和物流管理信息系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目，也計(jì)劃用6000萬元來補(bǔ)充流動資金，合計(jì)近2.8億元。

　　招股書稱，新疆天順的第三方物流業(yè)務(wù)主要是從事運(yùn)力調(diào)配，該業(yè)務(wù)本質(zhì)上屬于“現(xiàn)代物流業(yè)”，“營改增”政策并未就第三方物流業(yè)務(wù)繳納增值稅的稅率進(jìn)行明確規(guī)定，稅務(wù)部門目前將新疆天順的第三方物流業(yè)務(wù)納入“交通運(yùn)輸業(yè)”中的陸路貨運(yùn)業(yè)務(wù)，適用增值稅率為11%。

　　由于新疆天順第三方物流業(yè)務(wù)實(shí)際承運(yùn)大部分由外協(xié)供應(yīng)商完成，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中實(shí)際可抵扣項(xiàng)目較少，未來該項(xiàng)業(yè)務(wù)的實(shí)際稅負(fù)將明顯增加。“營改增”政策實(shí)施后，實(shí)際稅負(fù)有較大程度增加，進(jìn)而會對公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。新疆天順預(yù)計(jì)，2014年“營改增”使得稅負(fù)增加555.09萬元，而2013年新疆天順歸屬于母公司股東的凈利潤只有3170.64萬元，也就是稅負(fù)增加了大約凈利潤的15%。

　　有物流業(yè)內(nèi)人士向記者稱，對于目前“營改增”的執(zhí)行方式，“營改增”后大部分成本構(gòu)成中的主要事項(xiàng)都不能進(jìn)行抵扣，是稅負(fù)不降反升的重要原因；而有些小公司營業(yè)額不大，很多是現(xiàn)金交易，基本不用給客戶開增值稅發(fā)票；在物流企業(yè)“叫苦連天”下，一些地方政府有不同的補(bǔ)貼返還政策，但具體也要看能抵扣的資產(chǎn)有多少。

　　一位物流上市公司高管亦稱，在目前不太好的經(jīng)濟(jì)形勢下，大部分屬于中小規(guī)模的物流企業(yè)相對弱勢，“營改增”之后導(dǎo)致稅負(fù)增加而提價的話，很可能使得客戶流失，整個行業(yè)議價能力并不高，出于維持競爭力方面的考慮，物流企業(yè)還是盡量自己消化轉(zhuǎn)移部分成本。在不夠規(guī)范公平的競爭環(huán)境下，恪守各種規(guī)章法則的物流企業(yè)成本必然上升，新疆天順作為擬上市企業(yè)，這種合規(guī)成本必然更大，如果進(jìn)入2014年在營業(yè)收入難以增加，而稅負(fù)大幅提升的情況下，凈利潤很可能會大幅下滑甚至面臨虧損。

　　凈利僅微增現(xiàn)金流堪憂

　　盡管新疆天順在2013年實(shí)現(xiàn)了3170.64萬元的凈利潤，但其現(xiàn)金流狀況卻讓人不敢恭維；現(xiàn)金流量表顯示，2013年“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”為-3246.02萬元，加上“投資活動”和“籌資活動”都是現(xiàn)金凈流出，“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物”減少了3720.13萬元。

　　對此，新疆天順解釋，主要是因?yàn)楣緺I業(yè)收入保持增長，年末應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)余額均較2012年末有所增長，經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目較2012年末增加了7574.51萬元。其中，應(yīng)收賬款余額較2012年末增長了1583.95萬元，增長率為22.80%。2013年末公司應(yīng)收票據(jù)余額較2012年末大幅增加了4631.68萬元。

　　“2011年末和2013年末，公司應(yīng)收賬款規(guī)模同比增幅較大，是導(dǎo)致當(dāng)年度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)的原因之一，從而給公司的財務(wù)健康帶來一定壓力，應(yīng)收賬款增長較快仍然給公司持續(xù)發(fā)展帶來一定風(fēng)險。”招股書稱。

　　然而，在證監(jiān)會否決江蘇東珠景觀股份有限公司上市申請的陳述當(dāng)中，理由包括“你公司報告期內(nèi)營業(yè)收入、利潤增幅較大，而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于同期的凈利潤水平，你公司存在一定的償債風(fēng)險”。有投行人士認(rèn)為，新疆天順的情況有類似之處，是否存在虛增利潤的情況有待研究；而對于一些內(nèi)控更嚴(yán)格的券商而言，可能會直接勸說這些企業(yè)撤材料放棄上市。

　　“我們抽調(diào)了質(zhì)控組一位很不錯的準(zhǔn)保薦代表人去新疆項(xiàng)目現(xiàn)場。”廣州證券一位高管對記者稱，而目前廣州證券在會內(nèi)項(xiàng)目不多，新疆這個項(xiàng)目是少有的廣東省以外的項(xiàng)目，廣州證券對這個項(xiàng)目還是非常重視，也很希望擺脫以往依賴廣州市國資委項(xiàng)目的狀況。目前證監(jiān)會披露的記錄當(dāng)中廣州證券保薦的項(xiàng)目在中小板有四家，創(chuàng)業(yè)板一家；而之前廣州證券保薦成功上市的項(xiàng)目大多數(shù)都是廣州市國資委控股的國企。

　　新疆天順亦稱，就公司目前現(xiàn)有的目標(biāo)市場——新疆地區(qū)來看，從事物流服務(wù)的企業(yè)數(shù)量已超過6000家。同時，隨著新疆地區(qū)經(jīng)濟(jì)不斷快速發(fā)展，對社會化專業(yè)物流的需求也與日俱增，從而將導(dǎo)致越來越多的新興物流服務(wù)企業(yè)不斷涌現(xiàn)，新疆外的一些知名度較高的綜合物流企業(yè)亦將逐步進(jìn)入新疆地區(qū)，這勢必引發(fā)新疆地區(qū)物流行業(yè)的市場競爭日趨激烈。