[“今后人民幣雙向波動(dòng)的壓力將會只增不減，經(jīng)濟(jì)形勢變化與企業(yè)對匯率的判斷，正在發(fā)揮愈來愈大的定價(jià)能力，近兩日匯率的波動(dòng)可視為央行不干預(yù)下市場自發(fā)定價(jià)的一次壓力測試”]

　　繼本周一(12月8日)人民幣對美元即期匯率大幅下跌225點(diǎn)引發(fā)市場廣泛關(guān)注后，昨日人民幣即期匯率再次暴跌逾300點(diǎn)。此外，連續(xù)多日飄紅的A股市場亦出現(xiàn)大幅下挫，“股匯雙跌”現(xiàn)象無疑使市場恐慌情緒加劇。

　　“今日(12月10日)人民幣很大概率上不會再出現(xiàn)前兩日的大幅下跌現(xiàn)象，急跌或告一段落，小幅震蕩的可能性較大。昨日盤中已經(jīng)出現(xiàn)中國央行維穩(wěn)的身影，說明央行不會放任匯率市場極端情況的蔓延，退出常態(tài)干預(yù)不代表不干預(yù)極端情況，未來如果人民幣再次大幅貶值，央行料會再次出手。”招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮在接受記者采訪時(shí)說道。

　　央行現(xiàn)維穩(wěn)身影

　　12月9日，人民幣對美元收盤報(bào)6.1855，再創(chuàng)4個(gè)月新低，與上一交易日相比，跌幅達(dá)0.21%。昨日早盤時(shí)，人民幣一度暴跌逾300點(diǎn)，突破6.20關(guān)口，跌幅一度達(dá)0.54%，創(chuàng)今年3月20日以來盤中最大跌幅。

　　值得注意的是，本周人民幣已經(jīng)連續(xù)兩天出現(xiàn)暴跌情況，周一時(shí)，人民幣對美元即期匯率暴跌225點(diǎn)至6.1727，跌幅0.36%。

　　對于昨日人民幣暴跌的原因，有分析人士指出，可能受到市場普遍預(yù)計(jì)中國央行將繼續(xù)推出更多寬松貨幣政策的影響，市場預(yù)計(jì)，中國央行或?qū)⒆钤缬诒局苄颊{(diào)降存款準(zhǔn)備金率，進(jìn)一步放寬流動(dòng)性。

　　“由于本周三(12月10日)將公布作為衡量中國物價(jià)水平的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)，如果數(shù)據(jù)異常疲軟，降準(zhǔn)預(yù)期勢必大大增加。今年10月份，我國CPI同比漲幅僅為1.6%，創(chuàng)下5年新低。”該分析人士說道。

　　顯然監(jiān)管層面已經(jīng)關(guān)注到近日人民幣表現(xiàn)出的下跌勢頭，中國央行連續(xù)多日上調(diào)人民幣匯率中間價(jià)，昨日中間價(jià)報(bào)6.1231，與前兩個(gè)交易日6.1373和6.1282的中間價(jià)相比，出現(xiàn)明顯上調(diào)。

　　劉東亮指出：“央行連續(xù)兩日上調(diào)人民幣匯率中間價(jià)，表明監(jiān)管層不希望貶值的態(tài)度，這一點(diǎn)值得重視。”此前他曾分析稱：“如果未來幾天人民幣繼續(xù)貶值，預(yù)計(jì)央行很有可能出手維持匯率穩(wěn)定，人民幣跌破6.20的概率不大。但假如央行保持旁觀允許人民幣續(xù)貶，6.20失守的話，則我們此前預(yù)期的明年人民幣貶值走勢可能會提前到來。”

　　“雖然連續(xù)兩日人民幣匯率盤中一度突破6.20的關(guān)鍵支撐點(diǎn)，但收盤時(shí)均回到6.20以內(nèi)，所以并未有效跌破，因此并不能說人民幣已經(jīng)開啟貶值通道。”劉東亮說道。

　　但他同時(shí)指出，不能忽視目前市場上對于人民幣看貶情緒的蔓延，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟，貿(mào)易數(shù)據(jù)并不理想，再加上美元走強(qiáng)，企業(yè)從三季度開始已經(jīng)表現(xiàn)出看貶人民幣情緒，結(jié)售匯出現(xiàn)明顯變化，結(jié)匯意愿減少，購匯意愿增加。即使央行進(jìn)行干預(yù)，只能以“維穩(wěn)”為主，企業(yè)看貶人民幣的情緒短期內(nèi)很難改變。

　　“今后人民幣雙向波動(dòng)的壓力將會只增不減，經(jīng)濟(jì)形勢變化與企業(yè)對匯率的判斷，正在發(fā)揮愈來愈大的定價(jià)能力，近兩日匯率的波動(dòng)可視為央行不干預(yù)下市場自發(fā)定價(jià)的一次壓力測試。”劉東亮說道。

　　他還指出，昨日晚間外匯管理局發(fā)布通知，放寬銀行間外匯市場準(zhǔn)入政策，預(yù)計(jì)明年將會有更多機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間市場，帶來更多交易量與多樣的交易風(fēng)格，因此預(yù)期2015年人民幣匯率的波動(dòng)性將會顯著放大，這將增加市場對匯率預(yù)判的難度，但也會激發(fā)企業(yè)對避險(xiǎn)和交易類產(chǎn)品的需求。

　　明年人民幣匯率將窄區(qū)間波動(dòng)

　　招商證券宏觀研究主管謝亞軒對記者表示，根據(jù)目前的經(jīng)濟(jì)情況，2015年，人民幣匯率保持窄區(qū)間波動(dòng)的情況較為適合，預(yù)測人民幣匯率將在6.0至6.3這一個(gè)區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

　　招商宏觀研究報(bào)告指出，從2012年10月以來，人民幣匯率已形成區(qū)間波動(dòng)的特點(diǎn)，在總共523個(gè)交易日中，人民幣對美元即期匯率的算術(shù)平均值是6.1630，最小值是2014年1月14日創(chuàng)下的升值高點(diǎn)6.0412，最大值是2012年10月9日的6.2878。因此，從近年來人民幣匯率寬幅區(qū)間波動(dòng)的市場實(shí)踐來看，人民幣匯率可能已接近均衡水平，短期大幅升值和貶值都缺乏經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

　　此外，中國央行在必要時(shí)會發(fā)揮穩(wěn)定外匯市場的作用。謝亞軒表示，中國央行的貨幣政策目標(biāo)是“保持貨幣幣值的穩(wěn)定”，這個(gè)幣值穩(wěn)定既是指防范國內(nèi)的通貨膨脹和通貨緊縮，也是指對外的匯率穩(wěn)定。2014年3月17日匯改后，央行退出外匯市場的常態(tài)式干預(yù)，但并未承諾完全退出中國外匯市場，其在關(guān)鍵時(shí)刻穩(wěn)定市場的作用有助于在外匯市場失靈和失控的時(shí)候減少市場恐慌行為，避免人民幣匯率的超常波動(dòng)和超調(diào)。

　　值得注意的是，面對預(yù)期可見的強(qiáng)勢美元，雖然現(xiàn)在人民幣對美元是雙向波動(dòng)，但波幅太小，導(dǎo)致人民幣事實(shí)上仍是“軟盯住”美元的，如果明年美元繼續(xù)升值，將導(dǎo)致人民幣實(shí)際有效匯率大幅升值，這將對出口帶來實(shí)質(zhì)性的壓力，市場對于人民幣放棄與美元掛鉤的呼聲逐漸增加。對此謝亞軒表示：“貨幣政策的有效性和匯率的波動(dòng)間需要作出取舍，如果要獲得一定程度上貨幣政策的有效性，就要容忍一定程度匯率的波動(dòng)。預(yù)計(jì)未來人民幣會更強(qiáng)調(diào)雙向波動(dòng)，而不是進(jìn)一步盯住美元。”?