許多分析師將經(jīng)濟增長放緩歸因于房地產(chǎn)投資的下降，然而，投資規(guī)模縮小可能不僅僅出現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)，CBB調(diào)查顯示，僅有半數(shù)企業(yè)在加大投資，這一比例也達到2012年開始記錄該項數(shù)據(jù)以來的最低水平，一季度這一比例為58%。投資的放緩對于企業(yè)雇傭和工資水平都造成了打擊，影子銀行的貸款利率甚至都比銀行貸款利率水平更低。

　　二季度，非銀行業(yè)（包括影子銀行）貸款成本平均水平降至6.3%，較一季度的8%大幅下降，而債券收益率平均降一個百分點至5.8%，這兩項都低于銀行貸款利率6.9%左右，中國首次出現(xiàn)這種情況。

　　換句話說，打擊中國經(jīng)濟增長的并不是官方政策方面收緊貸款，而是貸款需求被侵蝕了。

　　CBB總裁Leland Miller表示，“過去7年中，投資一直是中國經(jīng)濟的增長引擎，一旦投資出現(xiàn)疲弱，會對多個部門造成影響。中國經(jīng)濟已經(jīng)對過度投資上癮，要想擺脫，過程不會很好看。”

　　上周，李克強總理在訪問英國的時候表示，今年中國經(jīng)濟有信心達到7.5%的增長目標，并“承諾”稱中國經(jīng)濟不會經(jīng)歷硬著陸。這一表態(tài)讓市場對中國出臺更多刺激經(jīng)濟增長政策的預期進一步增加。

　　而CBB對中國房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)查結果卻出現(xiàn)了“戲劇化的分歧”，商業(yè)地產(chǎn)和住宅地產(chǎn)行業(yè)都遭遇了不小的打擊，但是建筑行業(yè)的表現(xiàn)卻保持得很好，營業(yè)收入增長的地產(chǎn)企業(yè)數(shù)量降低，但是商業(yè)建筑業(yè)的價和量都保持穩(wěn)定。

　　與最近一段時間房地產(chǎn)泡沫崩潰論調(diào)不一致的是，CBB的調(diào)查中，房地產(chǎn)行業(yè)成了唯一一個投資有所增長的行業(yè)（受益于建筑行業(yè)的較好表現(xiàn)）。好消息是，這可能預示著近期房地產(chǎn)市場的下滑最終可能會得到控制并穩(wěn)定下來。不那么好的消息是，從這一調(diào)查結果可以看出，房地產(chǎn)行業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻可能并沒有想象的那么多。

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