?截至9月19日，披露最新凈值的股票型陽光私募產(chǎn)品中，最近三月的總回報第一名仍是中海信托發(fā)行的國貿(mào)東方1期。如果你看了我們上周的報告，就知道這是一款定向增發(fā)類的集合信托產(chǎn)品。

??? 今年以來，定增市場及相關(guān)產(chǎn)品都比較紅火。定增項目、涉及資金規(guī)模就分別同比增長52%和204%，不少定增類產(chǎn)品也賺得盆滿缽滿。

??? 不過你仍需注意，雖然今年以來的定增類項目平均折價率達(dá)22.84%，提供了較高的安全墊，但是21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，仍有127個項目的折價率在10%以下，因此在選擇相關(guān)產(chǎn)品時，務(wù)必仔細(xì)考察管理人的投資能力。

??? 　　個人投資者三大參與方式

??? 21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至9月19日，在最近三月的總回報中，定增類陽光私募產(chǎn)品表現(xiàn)不錯，除了上述國貿(mào)東方1期外，排在第三名的澤熙增煦產(chǎn)品，由上海澤熙投資管理公司管理，該產(chǎn)品主要參與鑫科材料(600255,股吧)（600255.SH）的非公開發(fā)行。

??? 另外排在第6、9位的得壹普泰8號、9號產(chǎn)品，也是通過基金專戶，然后投向中航動控(000738,股吧)（000738.SZ）的定向增發(fā)項目。

??? 今年以來共有272家上市公司進(jìn)行了定向增發(fā)，涉及資金規(guī)模總額4458.11億元。而在2013年同期，僅有179個定增項目，涉及資金規(guī)模為1468.71億元。與之相比，今年分別同比增長52%和204%。不僅如此，華泰證券(601688,股吧)的統(tǒng)計，今年公布了定增預(yù)案的上市公司一共達(dá)到455家，定增市場十分火爆。

??? 從定增的企業(yè)屬性看，共有177個民企定增案例，占比65%，其余為地方國企和央企。行業(yè)分布的前五名中，最多的是計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（共35家）、緊隨其后的分別是：電氣機械和器材制造業(yè)（18家）、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)（14家）、電力、醫(yī)藥制造業(yè)（13家）、專用設(shè)備制造業(yè)（13家）、通用設(shè)備制造業(yè)（12家）。

??? 大股東認(rèn)購的比例也不低。21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，今年以來的92個項目，有大股東參與認(rèn)購，其中的34個由大股東100%認(rèn)購，剩余的認(rèn)購比例各不相同。

??? 投資者如何直接參與這場盛宴？一是通過陽光私募以信托、有限合伙形式發(fā)行的定增類產(chǎn)品；二是證券公司發(fā)行定增方向的資產(chǎn)管理計劃，譬如廣發(fā)證券(000776,股吧)在近期發(fā)行的定增寶3號產(chǎn)品，管理期限為24個月，認(rèn)購100萬元；三是基金發(fā)行的定增類資管產(chǎn)品。如在新鄉(xiāng)化纖(000949,股吧)（000949.SZ）的定增中,就出現(xiàn)民生加銀萬思定增寶3號資產(chǎn)管理計劃，和平安大華定向增發(fā)策略71號資產(chǎn)管理計劃的身影。

??? 28個項目折價率50%以上

??? 定向增發(fā)產(chǎn)品最大的好處在于，以一定折扣價買入上市公司的股票。首先定增價格的定價原理通常是，以不低于董事會決議公告日前20個交易日股票交易均價的90%；其次在定增的預(yù)案公告后，只要當(dāng)時的行情不是很差或定增方案讓市場相當(dāng)不滿意，股價往往還能上漲。因此當(dāng)增發(fā)完成時，上市公司的股價通常都高于定增價格，從而形成了定增發(fā)行的折價率。

??? 21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，上述272家上市公司的定增項目中，平均折價率達(dá)到22.84%。其中折價率在50%以上的有28個定增項目；30%至50%折價率的項目則有62個；20%至30%區(qū)間的共有56個。

??? 譬如，美都控股(600175,股吧)（600175.SH）在8月23日進(jìn)行的定增顯示，包括嘉實資本、泰達(dá)宏利基金等8家參與，發(fā)行價格為2.33元/股。截至9月19日收盤，該公司的股價已經(jīng)大漲至6.61元/股。

??? 不過，如果看到上述數(shù)據(jù)就誤認(rèn)為定增項目都有很高安全墊，就不需要去仔細(xì)研究甄別了，那就大錯特錯。因為統(tǒng)計顯示，折價率在20%以內(nèi)的也有100個項目，另外還有27個定增項目的折價率為負(fù)值。

??? 好買基金的數(shù)據(jù)顯示，歷年A股的定增平均折價率水平來看，大部分年份的平均折價率在16%以上，其中2009年、2010年超過20%。2011-2012年，深受熊市影響，上證指數(shù)一路下跌，造成定增折價率逐漸被磨平甚至破發(fā)。2011年的平均折價率略超過15%，2012年更跌至-0.22%。

??? 因為定增項目還有至少1年的鎖定期限，所以定增折價率提供的是對于該項目安全墊高低的參考。真正影響投資者收益豐厚的指標(biāo)，是平均退出收益率。

??? 好買基金的數(shù)據(jù)顯示，以定增股份上市日的股價來計算項目的退出收益率，2009-2013年的定增平均退出收益率分別為78.90%、45.67%、4.98%、29.48%和39.13%。即使是受行情一路下跌的影響，2011年上證綜指跌幅為21.7%，但是2011-2012年的平均退出收益率仍保持在4.98%、29.48%的正值。

??? 不僅如此，上述數(shù)據(jù)可以看出，2009年的超跌后大反彈行情中，定增項目收益最高。在并非單邊下跌的2013年，雖然仍處在熊市底部，但是平均退出收益仍然達(dá)到39.13%的良好表現(xiàn)。