而那些熱衷于投資科技股的基金經(jīng)理們，雖然在數(shù)年間各領(lǐng)風(fēng)騷，卻鮮有持續(xù)二三十年業(yè)績突出者，原因有三。

　　第一，科技進(jìn)步內(nèi)在的突變性決定了科技股投資人業(yè)績內(nèi)在的不可延續(xù)性。從PC時(shí)代的微軟、英特爾，到互聯(lián)網(wǎng)1.0時(shí)代的雅虎、美國在線，再到互聯(lián)網(wǎng)2.0時(shí)代的MySpace、臉書、推特，從功能機(jī)時(shí)代的諾基亞、摩托羅拉到智能機(jī)時(shí)代的蘋果、三星，每一次貌似漫不經(jīng)心的技術(shù)更替，都有可能演變成改朝換代的顛覆性飛躍，讓原有的行業(yè)領(lǐng)先者一夜之間發(fā)現(xiàn)護(hù)城河被夷為平地，或者進(jìn)攻者已經(jīng)繞過舊城在別的地方建起一座更大更輝煌的新城了。

　　絕大多數(shù)投資者很難在每一次的技術(shù)變遷中都跟上節(jié)奏，而技術(shù)更替的殘酷性又決定了一次錯(cuò)判就有可能導(dǎo)致毀滅性的投資后果。

　　第二，科學(xué)技術(shù)是不斷變化的，蒸汽機(jī)、汽車、飛機(jī)、電話、收音機(jī)、電視、計(jì)算機(jī)、手機(jī)，每一個(gè)年代都有劃時(shí)代的新技術(shù)，但是喜新厭舊、貪婪恐懼的人性卻是不變的。

　　新技術(shù)肯定是好事情，誰都想要；想要的人太多了，估值就過高了。過高的估值往往透支了任何新技術(shù)未來可能產(chǎn)生的收益，過高的期望最后總是以過多的失望告終。

　　第三，雖然新技術(shù)的前景廣闊，初期的行業(yè)格局卻非常散亂，百舸爭(zhēng)流，絕大多數(shù)投資人很難在事前判斷出誰是最終贏家。一旦不能押對(duì)贏家，行業(yè)發(fā)展再好也沒有意義。

　　電子商務(wù)如今如日中天，但對(duì)于15年前買了eToys、WebWagon那些后來破產(chǎn)了的電商企業(yè)的投資人來說，又有什么意義呢？

　　硅谷曾經(jīng)有過統(tǒng)計(jì)，在風(fēng)險(xiǎn)投資的1000個(gè)項(xiàng)目中，扣除最成功的8家，其他的992家總體上是不賺錢的，而這8家則是成百倍上千倍的暴利，也就因而成為報(bào)紙的頭條。榜樣的力量是無窮的，大到能夠掩蓋背后的巨大風(fēng)險(xiǎn)和沿途無數(shù)的尸首。

　　然而，無數(shù)人還是在70倍估值的科技股中尋找著十倍股、期望著一夜暴富。

　　其實(shí)，對(duì)于科技股，需要從一種“狗年”的角度去看。狗年是什么意思？三歲的狗就相當(dāng)于三十歲的人，一個(gè)兩歲的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就相當(dāng)于一個(gè)二十歲的傳統(tǒng)行業(yè)。

　　比如移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)行業(yè)還很新，但仔細(xì)看里面的細(xì)分行業(yè)，不管是搜索、導(dǎo)航、殺毒、電商、軟件分發(fā)、社交平臺(tái)、游戲平臺(tái)等，其實(shí)很多領(lǐng)域的前三名，都已經(jīng)若隱若現(xiàn)地看清楚了。

　　而A股爆炒的許多公司都在行業(yè)的前四名之外，在這種贏家通吃的行業(yè)里，第四名以外的公司其實(shí)沒有多少價(jià)值。成長的故事被一次又一次的季報(bào)證偽后，這些股票又開始玩資產(chǎn)注入、并購、重組的游戲，依然追隨者眾多，令人感嘆。

　　現(xiàn)在的估值跟未來的成長性，哪一個(gè)更重要？當(dāng)然是成長性更重要，但未來的成長性是不確定的、難把握的，而現(xiàn)在的估值則是確定的、可把握的。未來確實(shí)很重要，但絕大多數(shù)人是把握不了的。

　　臨淵羨魚不如退而結(jié)網(wǎng)，投資必須把握你能把握的東西。所以對(duì)多數(shù)人而言，也許更應(yīng)該買入那些相對(duì)于目前的資產(chǎn)、現(xiàn)金流、盈利能力被嚴(yán)重低估的股票。知道自己的能力邊界，發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，買便宜的好公司，注意安全邊際，逆向思維，人棄我取。

　　這些貌似投資中最簡(jiǎn)單的事，其實(shí)也是投資中最本質(zhì)的東西。