? ? P2N這種輕資產(chǎn)交易平臺(tái)的模式可以讓互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)快速做大規(guī)模，而當(dāng)下，規(guī)模往往意味著名氣、流量、客戶，所以該模式一出現(xiàn)便引得無(wú)數(shù)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)趨之若鶩。P2N中的“N”也從最早的小貸、擔(dān)保公司，擴(kuò)大到保理、租賃、票據(jù)公司。

? ? 然而，該模式在風(fēng)控上的軟肋很快便暴露出來(lái)。本來(lái)就缺乏對(duì)于合作機(jī)構(gòu)及其所供資產(chǎn)有效的風(fēng)險(xiǎn)管控能力，在保證總體規(guī)?？焖贁U(kuò)張的情況下，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)難免“踩雷”。

? ? 值得注意的是，盡管在P2N的“大平臺(tái)”模式中，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)均表示只做中介而不會(huì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)際上是它們利用自身的名氣、口碑為其他機(jī)構(gòu)做了隱性背書以及客戶導(dǎo)流，所以當(dāng)損失產(chǎn)生時(shí)難免會(huì)引起糾紛。

? ? 賠本賺吆喝

? ? 2014年的互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)中，各家平臺(tái)跑馬圈地的競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化，在資金端和資產(chǎn)端的爭(zhēng)搶越發(fā)激烈。在筆者看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)（包括P2P）似乎已陷入了一個(gè)非理性的發(fā)展邏輯：

? ? 首先，做大規(guī)模，包括犧牲渠道費(fèi)甚至貼補(bǔ)收益以獲取更多的資產(chǎn)和客戶。接著，獲得風(fēng)投，加持品牌效應(yīng)的同時(shí)可以“燒錢”繼續(xù)獲取資產(chǎn)和客戶。最后，當(dāng)客戶基數(shù)和代銷能力達(dá)到一定程度后開始重獲議價(jià)權(quán)，或者直接介入資產(chǎn)開發(fā)。

? ? 在這種發(fā)展邏輯下，P2N模式一出現(xiàn)便受到不少平臺(tái)的追捧，其輕資產(chǎn)、合作廣的優(yōu)勢(shì)可以幫助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在短期內(nèi)快速地做大規(guī)模，進(jìn)而提升知名度、引來(lái)用戶和風(fēng)投。

? ? 其中，阿里招財(cái)寶、新浪微財(cái)富、銅板街、P2P中的有利網(wǎng)等都是“大平臺(tái)”模式的典型代表。還有不少P2P在看到P2N模式的好處后，也在自己開發(fā)資產(chǎn)的基礎(chǔ)上增加了這種渠道模式，例如深圳的貸幫網(wǎng)和人人聚財(cái)。

? ? 但是，在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)白熱化的2014年，搶奪資產(chǎn)和客戶都不是一件輕松的事情。即便新浪已經(jīng)具有一定的名氣和流量，新浪微財(cái)富從成立至今仍要靠犧牲渠道費(fèi)和貼補(bǔ)收益來(lái)做大規(guī)模和拉攏客戶，其他零基礎(chǔ)的平臺(tái)就更難了。

? ? 所以，這些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)雖然通過(guò)P2N模式在短時(shí)間快速地做大了規(guī)模，但實(shí)則大都是“賠本兒賺吆喝”。據(jù)筆者了解，這些定位“大平臺(tái)”的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)主要收入為中介渠道費(fèi)，費(fèi)率從千分之幾到2%~5%不等。

? ? 基本上這個(gè)定價(jià)的邏輯跟銀行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)類似，合作機(jī)構(gòu)實(shí)力越強(qiáng)、資質(zhì)越好費(fèi)率就越低，反則越高。所以為了獲取更好的資產(chǎn)、拉攏更多的機(jī)構(gòu)，包括有利網(wǎng)、微財(cái)富都會(huì)對(duì)個(gè)別機(jī)構(gòu)給出成本價(jià)，基本不賺錢。

? ? 除了利潤(rùn)微薄外，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)為了吸引客戶，有時(shí)還要自己貼補(bǔ)收益。這在票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品中非常常見，目前票據(jù)市場(chǎng)的貼現(xiàn)率在4%~6%左右，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品高達(dá)7%、9%，基本都需要平臺(tái)自己補(bǔ)貼。

? ? 看到這里也許很多人都會(huì)說(shuō)，這不就是互聯(lián)網(wǎng)公司的發(fā)展模式么？燒錢推廣、跑馬圈地、搶奪流量……可是，對(duì)于面向廣大普通投資人的互聯(lián)網(wǎng)金融公司而言，如果無(wú)法有效地鑒別風(fēng)險(xiǎn)，不僅會(huì)影響公司本身，更嚴(yán)重的是造成公眾的損失。

? ? P2N有前途么？

? ? 叨叨了這么多是不是意味著P2N模式?jīng)]有前途了？當(dāng)然不是。筆者以為，這種“大平臺(tái)”的商業(yè)模式本身并沒(méi)有問(wèn)題，但能否建立起有效的風(fēng)控機(jī)制是橫在各家互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)面前的一道坎。

? ? 就目前看到的案例而言，筆者只看好兩家以P2N模式為主的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)：一是招財(cái)寶，二是開鑫貸。拋開它們的股東背景，就商業(yè)模式和風(fēng)控能力而言，筆者認(rèn)為最具有商業(yè)可持續(xù)性。

? ? 首先說(shuō)一說(shuō)招財(cái)寶，它定位于“大平臺(tái)”模式，收取的中介費(fèi)僅有千分之幾，在同類互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)中是最低的。沒(méi)有隨機(jī)抽查資產(chǎn)的設(shè)置，主要的風(fēng)控手段在于機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入和要求兜底方面。

? ? 據(jù)某家與招財(cái)寶有合作的機(jī)構(gòu)人士介紹，招財(cái)寶對(duì)于合作機(jī)構(gòu)的股東背景及合作范圍都做了較為詳細(xì)的規(guī)定。目前來(lái)看，主要以商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、還有幾家地方交易所等大機(jī)構(gòu)為主。