昨日審計署數(shù)據(jù)出爐后，記者采訪的多位專家認為，從整體的國家經(jīng)濟實力以及具體數(shù)據(jù)來看，我國債務(wù)水平整體可控，但需要對有些債務(wù)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。

　　地方負有償還責任債務(wù)幾何

　　審計署數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，地方政府負有償還責任的債務(wù)10.9萬億元，負有擔保責任的債務(wù)2.67萬億元，可能承擔一定救助責任的債務(wù)4.34萬億元。

　　對于地方負有擔保責任和救助責任的債務(wù)，財政資金需要承擔多少？審計署解釋說，政府或有債務(wù)是否需要政府承擔償還責任、需要承擔多少責任，取決于債務(wù)人自身的償還能力，如果債務(wù)人自身收入狀況良好，政府則不需要承擔償還責任。

　　審計結(jié)果顯示，2007年以來，全國政府負有擔保責任的債務(wù)和可能承擔一定救助責任的債務(wù)當年償還的債務(wù)本金中，各年度由財政資金實際償還的比率分別在9.95%~19.13%和4.83%~14.64%之間。2012年底全國政府負有擔保責任的債務(wù)和可能承擔一定救助責任的債務(wù)分別為27707億元和59326.32億元，按照上述財政資金償還的最高比例19.13%、14.64%計算，兩類政府或有債務(wù)中，政府需要承擔償還責任的債務(wù)最高分別為5300.35億元和8685.37億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，地方政府負有擔保責任的債務(wù)2.67萬億元，可能承擔一定救助責任的債務(wù) 4.34萬億元，按照上述財政資金償還比例計算，地方負有償還責任的債務(wù)最高可能會達到12萬億。

　　審計署審計科研所所長崔振龍表示，上述比例是根據(jù)經(jīng)驗測算的，這兩個數(shù)字是放大了的負債率和債務(wù)率。對于未來償還的情況，這一比例還存在不確定性，可能會增長也可能會縮小。

　　“而且這也并不是說全部要由財政償還。”崔振龍說，比如修的高速公路是由高速公路收費去還，建設(shè)學校、醫(yī)院可以用學費和收入償還。

　　對于償還模式，崔振龍表示，此次審計涉及的245萬筆債務(wù)都有自己的償還途徑，每一筆都可能是不一樣的，這與借款人之間有協(xié)議。“財政資金償還可能是最主要的方式，尤其是第一類也就是政府負有償還責任的債務(wù)，最主要還是財政資金償還。”

　　債務(wù)償還高度依賴土地出讓

　　中誠信分析師李燕分析，當前中國地方債務(wù)的主要償付來源是政府性基金收入，而政府性基金收入中75%的資金源自土地出讓金。

　　報告稱，地方政府性債務(wù)對土地出讓收入的依賴程度較高。截至2012年底，11個省級、316個市級、1396個縣級政府承諾以土地出讓收入償還的債務(wù)余額3.49萬億元，占省市縣三級政府負有償還責任債務(wù)余額9.36萬億元的37.23%。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年7~12月地方政府負有償還責任的債務(wù)達24949.06億元。記者粗略計算，目前地方政府性債務(wù)的利率基本在6%~13%不等，如果按9%計算，今年剛出爐的3萬億全國土地出讓收入，基本可以覆蓋地方性政府債務(wù)還本付息。

　　由于地方政府的債務(wù)償還能力與當?shù)赝恋爻鲎屖杖胗兄苯勇?lián)系，因此分析人士擔心，受當前宏觀調(diào)控政策影響，土地出讓金如果下降，將影響地方政府的債務(wù)償還能力。

　　對此，中央財經(jīng)大學財經(jīng)研究院院長王雍君認為，土地出讓金償還到期債務(wù)的比例較高，從這個意義上來說地方政府債務(wù)償還對土地出讓金有一定依賴性，但土地出讓金償還債務(wù)也并沒什么不好，因為土地出讓金的潛力還是較大，各級政府都還有較多土地儲備。

　　李燕也認為，根據(jù)2012年壓力測試情況，上述擔憂還不存在。“一方面，2012年比2011年的土地出讓金下降了14%，但地方融資平臺債務(wù)償付仍然相對順暢；另一方面，從當前數(shù)據(jù)可以確定，2013年土地出讓金比2012年呈增長態(tài)勢。”

　　王雍君稱，除了土地出讓金，政府還有很多其他方式去償還到期債務(wù)。中央政府存款已經(jīng)超過4萬億，還有數(shù)以萬計的地方財政資金結(jié)余存在銀行賬戶上，此外，地方政府債務(wù)資金投資的項目形成相當多的類似高速公路、高速鐵路、港口機場等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些資產(chǎn)將有利于經(jīng)濟增長，本身也可以得到一定的回報，這些都可以用來償還債務(wù)的。

　　地方政府存流動性壓力

　　除了政府性基金收入，地方政府償債的另一部分資金來源于借新還舊，這也是市場擔心債務(wù)不可持續(xù)的重要方面。

　　李燕稱，統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，過去幾年地方債務(wù)的借新還舊率的確在不斷提高。另外，受資金成本不斷高企的影響，用于償還債務(wù)的現(xiàn)金流出占全部現(xiàn)金流入的比值正在不斷提高，依賴舉債產(chǎn)生的現(xiàn)金流占比也在加速提高。

　　根據(jù)李燕的統(tǒng)計，以典型的地方融資平臺為例，2011年舉債形成的現(xiàn)金流入為2.98萬億，占全部現(xiàn)金流入的76%左右；2012年舉債形成的現(xiàn)金流入為4.19萬億，占比超過80%。而受近三年金融市場和信貸政策影響波動較大，2012年還本付息的現(xiàn)金支出占比為66%，超過2010年和2011年的水平。

　　相比2012年，今年融資成本又進一步上行，目前市場比較認可的年化融資成本中值為8%左右，高于去年的年化水平，而且從年底集中發(fā)債的融資平臺來看，舉債成本已經(jīng)進一步上行，甚至有城投公司的短融利率已經(jīng)飆升至9%以上。

　　中債資信評級業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理霍志輝在給本報的回復中表示，“從短期來看，地方政府確實存在一定的流動性壓力，但不至于成為壓垮駱駝的最后一根稻草。從長遠來看，政府去杠桿將會降低地方政府債務(wù)規(guī)模，有利于化解地方政府債務(wù)問題，防范地方政府債務(wù)風險。”

　　李燕也認為，并不能因為城投公司當前融資成本飆升就得出其急于借新還舊的結(jié)論，因為相比一些企業(yè)而言，城投公司的資金投向更多的是基建和土地收儲項目，而這些項目一旦開始就很難暫停，也不能像其他企業(yè)一樣可以推遲引進生產(chǎn)線，從而進行資金成本的管理。”