中國物流與采購聯(lián)合會(huì)、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心4月1日發(fā)布，3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(P M I)為50.9%，較上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)6個(gè)月保持在50%以上。
　　雖然3月份P M I創(chuàng)11個(gè)月新高，但低于52%的市場(chǎng)預(yù)期。有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，3月份P M I回升主要因?yàn)榇汗?jié)效應(yīng)導(dǎo)致2月份數(shù)據(jù)偏低。而分項(xiàng)指標(biāo)看，需求仍然偏弱，制造業(yè)整體走勢(shì)延續(xù)開年以來的疲弱態(tài)勢(shì)，預(yù)示整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為脆弱。
　　數(shù)據(jù)
　　指數(shù)低于市場(chǎng)預(yù)期
　　3月份除個(gè)別指數(shù)外，PM I的主要分項(xiàng)指數(shù)均現(xiàn)回升。其中，新訂單指數(shù)為52.3%，比上月上升2.2個(gè)百分點(diǎn)；生產(chǎn)指數(shù)為52.7%，比上月上升1 .5個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫存指數(shù)為47.5%，比上月下降2個(gè)百分點(diǎn)；購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為50.6%，比上月下降4.9個(gè) 百 分 點(diǎn) ；產(chǎn) 成 品 庫 存 指 數(shù) 為50.2%，比上月上升3.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，3月份PM I回升主要受益于出口回升帶動(dòng)新訂單和生產(chǎn)這兩個(gè)分項(xiàng)指數(shù)的回升。國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群分析認(rèn)為，3月份PM I指數(shù)上升，改變了1至2月持續(xù)小幅回落態(tài)勢(shì)，預(yù)示未來經(jīng)濟(jì)總體走穩(wěn)。從市場(chǎng)需求方面看，投資與出口增速有所加快，與新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)提高相吻合。受訂單增加的支持，預(yù)計(jì)企業(yè)開工率將有所提高。當(dāng)前投資、出口增長(zhǎng)都包含一些不確定因素，一季度包含春節(jié)影響，數(shù)據(jù)波動(dòng)偏大。從目前數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行大體平穩(wěn)，對(duì)未來變化還需密切監(jiān)測(cè)。
　　同日發(fā)布的3月份匯豐PM I錄得51.6，比2月份提高了1.2。匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在持續(xù)，主要得益于國內(nèi)需求狀況的逐步改善。而投入價(jià)格的小幅回落表明當(dāng)前需求的復(fù)蘇仍然十分溫和，且通脹壓力有所緩解。同時(shí)，鑒于持續(xù)的外部不利因素，決策者應(yīng)該保持相對(duì)寬松的政策基調(diào)。
　　然而市場(chǎng)對(duì)這一數(shù)據(jù)反映偏于悲觀。良運(yùn)期貨稱，在3月份中旬，市場(chǎng)對(duì)于3月份PM I的預(yù)期值是52%，可以說終值明顯不及預(yù)期，這就導(dǎo)致了近日天膠價(jià)格的小幅下行。申銀萬國高級(jí)分析師孟祥娟認(rèn)為，2005年以來，今年3月份是PM I環(huán)比1至2月份均值回升幅度最弱的一年，顯示3月份經(jīng)濟(jì)在回暖，但是相比往年旺季偏淡。
　　春節(jié)效應(yīng)的消失被認(rèn)為是3月份PM I回升的主要原因。聯(lián)訊證券宏觀及固定收益高級(jí)分析師楊為治鏊擔(dān)PM I序列本身的季節(jié)性來看，在春節(jié)當(dāng)月低迷之后，第二個(gè)月數(shù)據(jù)反彈為大概率事件。從歷史研究顯示，3月份比2月份的均值高出3個(gè)百分點(diǎn)，今年3月份僅有0.8個(gè)百分點(diǎn)的反彈，整體數(shù)據(jù)偏負(fù)面。
　　高盛高華中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇表示，季節(jié)效應(yīng)和假期效應(yīng)可能是PM I反彈的原因。PM I自2005年有數(shù)據(jù)以來每年3月份都出現(xiàn)反彈，雖然近年來其季節(jié)性因素可能因統(tǒng)計(jì)部門對(duì)其進(jìn)行調(diào)整而有所下降，但季節(jié)效應(yīng)有可能并未完全消失。
　　態(tài)勢(shì)
　　制造業(yè)延續(xù)疲弱
　　從PM I的主要分項(xiàng)指數(shù)看，情況也不盡樂觀。劉利剛說，PM I在3月份的反彈主要是因?yàn)?月份的PM I受到了春節(jié)效應(yīng)的明顯影響。盡管PM I各主要分項(xiàng)指數(shù)都出現(xiàn)了明顯的反彈，但與過去幾年P(guān)M I在3月份的表現(xiàn)相比，反彈力度明顯偏低。整個(gè)第 一 季 度 的P M I平 均 值 僅 為50.5%，表明盡管整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭處于平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但仍存在較強(qiáng)的不確定性。與此同時(shí)，購進(jìn)價(jià)格出現(xiàn)了4.6個(gè)百分點(diǎn)的大幅下滑，原材料庫存也出現(xiàn)了2個(gè)百分點(diǎn)的下滑，這意味著中國廠商的補(bǔ)庫存力度仍然較弱。
　　陸挺表示，3月份原材料庫存指數(shù)為47.5%，2月份為49.5%，連續(xù)2個(gè)月位于臨界點(diǎn)以下，表明制造業(yè)原材料庫存量大幅減少，即便是產(chǎn)成品庫存的增長(zhǎng)也沒有帶動(dòng)企業(yè)的原材料庫存增長(zhǎng)。這一方面是受到不斷下降的大宗商品價(jià)格影響，另一方面也表明企業(yè)對(duì)需求增長(zhǎng)的持續(xù)性信心不足。近日廣東、北京、上海、重慶等地相繼公布“國五條”調(diào)控政策的地方版本。這將對(duì)于建材等相關(guān)制造業(yè)的生產(chǎn)帶來負(fù)面影響。另外，隨著環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，高污染的工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)可能會(huì)受到管制，也對(duì)PM I產(chǎn)生了向下的拉力。
　　中國物流信息中心報(bào)告顯示，從今年前三個(gè)月的PM I情況來看，前兩個(gè)月受一些特殊性因素影響，主要指數(shù)有所回落，但3月份PM I回升，顯示一季度經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好。但是也必須看到，當(dāng)前主要指數(shù)的回升具有季節(jié)性，回升幅度弱于歷史同期，后期走勢(shì)仍需密切觀察。值得關(guān)注的是，制造業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)改變了持續(xù)8個(gè)月50%以下低位運(yùn)行局面，再次回升到50%以上，反映出當(dāng)前供需雖然均現(xiàn)回升跡象，但需求回升仍須加強(qiáng)。從當(dāng)前企業(yè)反饋的情況來看，主要集中在成本上漲等經(jīng)營質(zhì)量與效益方面，生產(chǎn)方式與經(jīng)營模式的創(chuàng)新升級(jí)越來越受到關(guān)注。
　　結(jié)合此前公布數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)判斷制造業(yè)仍在延續(xù)年初以來的疲弱走勢(shì)。工信部工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心高級(jí)研究員文彩霞對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說“從工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)來看，其增長(zhǎng)動(dòng)力仍然不足。一是城鎮(zhèn)化刺激投資帶來的增長(zhǎng)短期還不能顯現(xiàn)，政策對(duì)于投資增長(zhǎng)的控制趨于嚴(yán)格。二是工業(yè)企業(yè)抗通脹能力較低，大宗商品價(jià)格指數(shù)變動(dòng)過于頻繁可能會(huì)影響企業(yè)生產(chǎn)狀況，在輸入型通脹的影響下，出廠價(jià)格與購進(jìn)價(jià)格的不對(duì)稱傳導(dǎo)機(jī)制將擠壓企業(yè)利潤(rùn)。三是利潤(rùn)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)急需優(yōu)化，從1至2月數(shù)據(jù)來看，原材料加工行業(yè)仍然是支撐利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要來源，制造業(yè)市場(chǎng)比較低迷，市場(chǎng)預(yù)期也有所下降?！?br>　　研判
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為脆弱
　　低于市場(chǎng)預(yù)期的PM I引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂。劉利剛說，PM I低于市場(chǎng)預(yù)期以及歷史表現(xiàn)，加上近期公布的亞洲其他國家的貿(mào)易表現(xiàn)均明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，表明在本月中公布的一季度中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也可能低于市場(chǎng)預(yù)期。我們維持中國第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(G D P)將同比增長(zhǎng)8.1%的預(yù)測(cè)，主要受到了投資以及房地產(chǎn)銷售大幅增長(zhǎng)的推動(dòng)。但近期消費(fèi)數(shù)據(jù)明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，這也意味著我們的預(yù)測(cè)存在一定的下行風(fēng)險(xiǎn)。
　　劉利剛認(rèn)為，整體來看，中國PM I的表現(xiàn)意味著本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然較脆弱，同時(shí)也很容易受到貨幣政策收緊的影響。周小川留任央行行長(zhǎng)，在一定程度上表明央行仍將保持對(duì)通脹的謹(jǐn)慎態(tài)度。這樣的態(tài)度在通脹預(yù)期上升以及房?jī)r(jià)上升的大背景下尤為明顯。此外，中國銀監(jiān)會(huì)也對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品采取了高壓的態(tài)勢(shì)，同時(shí)開始警示對(duì)地方政府的融資。這表明未來一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將存在不確定性。
　　楊為硎荊綣PM I序列做季節(jié)調(diào)整處理或同差處理的話，可看出去年11月份是經(jīng)濟(jì)的一個(gè)短期波峰，在此之后PM I連續(xù)4個(gè)月回調(diào)。通過對(duì)匯豐PM I的觀測(cè)，我們認(rèn)為如果后期政策明朗，則市場(chǎng)信心有望修復(fù)。但從目前來看，整體信心未顯著恢復(fù)，短期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍需觀察，證偽的第一個(gè)時(shí)間窗口為3月份宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的公布時(shí)點(diǎn)。
　　根據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心相關(guān)課題組做出的預(yù)測(cè)，2013年世界經(jīng)濟(jì)仍處在深度調(diào)整期，但總體將略好于2012年；國內(nèi)需求穩(wěn)定有余、回升動(dòng)力不足，經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)短期的弱復(fù)蘇，G D P同比增長(zhǎng)8.1%，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(C PI)漲幅為3 .4%，廣義貨幣量(M 2)增速為14%，人民幣兌美元匯率升值空間在2%以下。
　　國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任劉世錦表示，2013年中國經(jīng)濟(jì)的新周期正在開啟。同時(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都在發(fā)生不同以往的深刻變化，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)增長(zhǎng)率正在逐步下移，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換也在悄然開始。增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換實(shí)質(zhì)是增長(zhǎng)動(dòng)力的轉(zhuǎn)換，是原有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸削弱、新競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸形成的過程，是企業(yè)、政府和居民重新調(diào)整適應(yīng)新環(huán)境的過程，也是原有平衡被打破，需要尋找并建立新平衡的過程。轉(zhuǎn)換就會(huì)有“陣痛”，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體會(huì)比較脆弱，不少風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)易被激發(fā)。