國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)5日在十二屆全國(guó)人大二次會(huì)議上所作的政府工作報(bào)告提出，繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)利率自主定價(jià)權(quán)。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，擴(kuò)大匯率雙向浮動(dòng)區(qū)間，推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。

　　人民幣匯率雙向波動(dòng)率先開局，將為匯率、利率和資本項(xiàng)目可兌換三大改革打開空間。

　　首先，在匯率改革方面，此前，人民幣匯率日內(nèi)波幅已由千分之五擴(kuò)大到百分之一，預(yù)計(jì)今年的雙向波動(dòng)將向增強(qiáng)匯率彈性、擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間逐步演化。

　　自2012年9月以來，人民幣對(duì)美元匯率即期價(jià)的收盤價(jià)始終高于中間價(jià)。但是，2月25日至28日人民幣對(duì)美元匯率即期價(jià)的收盤價(jià)已連續(xù)四天低于中間價(jià)。雖然人民幣匯率波幅未達(dá)1%，但浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大可更有效地反映市場(chǎng)供求關(guān)系，有利于在中間價(jià)定價(jià)機(jī)制不變前提下，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)力量影響中間價(jià)確定的作用。預(yù)計(jì)央行將采取“小步快跑”的策略，年內(nèi)可能會(huì)有序擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間。擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)幅度還有利于培養(yǎng)居民、企業(yè)和銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，為推出和發(fā)展與匯率有關(guān)的各類金融衍生工具創(chuàng)造外部需求，有利于進(jìn)一步擴(kuò)大我國(guó)金融市場(chǎng)的深度和廣度。

　　其次，人民幣匯率彈性逐步增強(qiáng)，有利于推動(dòng)利率市場(chǎng)化。人民幣貸款利率市場(chǎng)化當(dāng)前已基本完成，存款利率市場(chǎng)化已進(jìn)入攻堅(jiān)階段。在大額可轉(zhuǎn)讓存單退出后，人民幣存款利率上浮區(qū)間將逐步擴(kuò)大。雖然年內(nèi)存款利率上浮區(qū)間是否擴(kuò)大尚難確定，但是，各種存款替代品市場(chǎng)化將進(jìn)一步深入。這些產(chǎn)品將推高國(guó)內(nèi)實(shí)際利率水平，也在一定程度上加大利率波動(dòng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響。

　　人民幣利率市場(chǎng)化改革與匯率改革是互為支撐的關(guān)系?？缇迟Y本流動(dòng)對(duì)存款利率變動(dòng)十分敏感。若在人民幣匯率處于非均衡狀態(tài)下推進(jìn)利率市場(chǎng)化，貨幣升值或貶值預(yù)期會(huì)誘發(fā)資本無序流動(dòng)。

　　在人民幣匯率變動(dòng)不大的情況下，這必然會(huì)造成利率相應(yīng)波動(dòng)，不利于利率市場(chǎng)化改革平穩(wěn)推進(jìn)。當(dāng)人民幣匯率彈性逐步增強(qiáng)后，資本大進(jìn)大出對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊會(huì)逐步減弱，有助于為利率政策創(chuàng)造較為良好的環(huán)境。因此，人民幣匯率彈性逐步增強(qiáng)后，在有序引導(dǎo)雙向浮動(dòng)同時(shí)，央行將快速推進(jìn)利率市場(chǎng)化。

　　再次，人民幣匯率雙向波動(dòng)有助于為今年加快資本項(xiàng)目可兌換鋪路。預(yù)計(jì)今年人民幣跨境使用力度將加大，推動(dòng)外貿(mào)投資便利化，從以推動(dòng)流入為主轉(zhuǎn)向推動(dòng)流入流出并重。對(duì)加快資本項(xiàng)目可兌換會(huì)否沖擊我國(guó)金融市場(chǎng)秩序乃至影響經(jīng)濟(jì)安全的擔(dān)憂，一直是影響相關(guān)改革進(jìn)程的重要障礙之一。產(chǎn)生上述擔(dān)憂的主要原因在于國(guó)內(nèi)匯率改革尚未完成。

　　一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家央行實(shí)施量化寬松政策仍未結(jié)束，一旦我國(guó)加快資本賬戶開放，那么很可能首先面臨大規(guī)模短期資本流入。隨著美國(guó)逐漸削減量化寬松規(guī)模并步入新的加息周期，我國(guó)很可能接著面臨大規(guī)模短期資本流出。短期資本大進(jìn)大出會(huì)嚴(yán)重?fù)p害我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)秩序與金融市場(chǎng)穩(wěn)定。當(dāng)人民幣匯率彈性逐步增強(qiáng)后，人民幣升值預(yù)期會(huì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的人民幣升值，從而迅速消化掉人民幣升值預(yù)期。反之亦然，人民幣貶值預(yù)期會(huì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的人民幣貶值，從而迅速消化掉人民幣貶值預(yù)期，最終使資本大進(jìn)大出可能性降低，減輕人民幣資本項(xiàng)目可兌換的后顧之憂。