? ? ?上半年國內四大航空公司業(yè)績集體下滑，人民幣貶值產生的匯兌損失成為其業(yè)績下滑的主要原因之一。數(shù)據(jù)顯示，包括中國國航、南方航空、東方航空以及海南航空在內的四大航空公司上半年匯兌損失合計27.7億元，而去年同期實現(xiàn)匯兌收益40.6億元。

? ? ?針對匯兌損失，在套期保值方面，一家國內航空公司相關負責人士對《證券日報》記者表示，“任何一家公司都會考慮套期保值，然而，每一個金融工具的應用不僅有成本，而且還有風險。如果預計人民幣貶值，但實際上人民幣反而升值了，那么你的操作就會帶來損失。”

? ? ?“公司沒有利用一些衍生工具來控制風險，但會時刻關注匯率的變化和債務結構。”另外一家航空公司內部人士表示。

? ? ?可見，雖然人民幣匯率的變動給企業(yè)帶來了巨額的匯兌損失，但是由于考慮到成本、風險以及企業(yè)自身的性質，相關企業(yè)對通過金融工具控制風險的熱情并不是很高。

? ? ?巨額匯兌損失拉低航企業(yè)績

? ? ?今年上半年，南方航空實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑437%，東方航空同比下滑97%，中國國航下滑57%，海南航空下滑25%。

? ? ?“公司營業(yè)利潤為-23.13億元，去年同期為-5.6億元，同比減少17.53億元。主要是由于人民幣匯率波動，公司出現(xiàn)較大的匯兌凈損失，導致本期財務費用同比大幅增加。”東方航空表示。

? ? ?中國國航亦是如此，雖然主營業(yè)務客、貨運輸實現(xiàn)營業(yè)收入491億元，同比增加7.11%，但是，由于發(fā)生了7.21億元的匯兌凈損失，導致業(yè)績波動明顯。公司也坦言，人民幣兌美元匯率波動是導致上半年公司整體業(yè)績下降的主要因素。

? ? ?同樣，由于人民幣貶值，4家航空公司的財務費用同比均出現(xiàn)了大幅度增長。今年上半年，東方航空財務費用為15.08億元，去年同期為-4.2億元，同比增加19.28億元。

? ? ?中國國航財務費用為21.95億元，同比增加19.77億元，其中，匯兌凈損失為7.21億元，同比增加18.4億元。海南航空財務費用為18.5億元，同比增長73.03%。

? ? ?企業(yè)參與套保熱情有限

? ? ?在對沖外匯風險方面，東方航空表示，集團年末外幣負債通常大于外幣資產，外幣的負債項目主要為購買或租賃飛機且大多以美元計價和結算。匯率的波動還將影響集團自境外采購飛機、航材、航油及機場起降費等成本，集團通過簽訂外匯遠期合約對沖部分外匯風險。

? ? ?與此同時，截至2014年6月30日，東方航空外幣帶息債務總額折合667.1億元，其中美元負債占外幣帶息債務的比例為96.2%。“通常公司以外匯套期合約來降低因機票銷售外匯收入及需以外匯支付的費用而導致的匯率風險。”東方航空表示。

? ? ?然而，雖然有著巨額的匯兌損失，但是大部分企業(yè)利用匯率衍生工具進行套期保值的熱情似乎并不是很高。“企業(yè)對外幣債務做對沖套保，可以控制一些損失，但是也會產生一些成本，并且若對匯率變動預判出現(xiàn)失誤，也會有風險。相對港元、歐元，美元套保的成本相對低一些。”上述航空公司內部人士表示。

? ? ?一位不愿具名的保薦代表人告訴記者，一些對沖交易的業(yè)務可能出現(xiàn)匯兌損失，民營企業(yè)由于決策靈活參與套保的熱情更高一些。對于國企來說，決策相對較慢，有的管理層認為“多一事不如少一事”，也不愿意承擔其中的風險。

? ? ?對此，上述航空公司負責人表示，“這是一個綜合的判斷，首先對于美元兌人民幣的短期、中期以及長期走勢需要做出一個判斷。其次，需要考慮公司的業(yè)務需求，資本開支的規(guī)劃如何以及金融工具的成本。每家公司的判斷不一樣，做出的決策也不同”。