近日，央行發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》(下稱《辦法》)，引發(fā)市場關(guān)注。

記者獲悉，初期10家銀行獲得同業(yè)存單首批試點(diǎn)發(fā)行資格，包括工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、招行、中信、興業(yè)、浦發(fā)9家商業(yè)銀行和1家政策性銀行國開行。而上海清算所最新公告亦顯示，國開行、工行、農(nóng)行、中行、建行5家銀行于12月12日發(fā)行了首批同業(yè)存單，發(fā)行量總計(jì)190億元；而在12月13日，交行、浦發(fā)、興業(yè)、招行和中信也成功發(fā)行了150億元同業(yè)存單。發(fā)行方式及價(jià)格方面，除了農(nóng)行為招標(biāo)發(fā)行外，其余均為報(bào)價(jià)發(fā)行。

由于同業(yè)存單被視為利率市場化存款端的突破口，在業(yè)界人士看來，作為存款利率市場化的重要一步，同業(yè)存單的推出意味著銀行間大額存單即將放開。有消息稱，大額可轉(zhuǎn)讓存單將于年內(nèi)推向銀行間市場。

鋪路大額可轉(zhuǎn)讓存單

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，同業(yè)存單發(fā)行將推動(dòng)利率市場化。其判斷理由是，同業(yè)存單參考上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)定價(jià)，意味著同業(yè)存款定價(jià)逐步以市場利率為基礎(chǔ)，推動(dòng)了利率市場化。

記者注意到，央行官方微博稱，“同業(yè)存單的發(fā)行利率、發(fā)行價(jià)格等以市場化方式確定，將有利于提高中長端Shibor基準(zhǔn)性，規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)有序發(fā)展，為金融機(jī)構(gòu)提供有效的流動(dòng)性管理手段，是探索穩(wěn)妥推進(jìn)存款利率市場化的有效途徑。”

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心秘書長李憲鐸在接受記者采訪時(shí)表示，“同業(yè)存單業(yè)務(wù)的啟動(dòng)，實(shí)際上影響了貨幣政策的獨(dú)立性，因?yàn)橥瑯I(yè)存單不受信貸規(guī)模的限制，而央行通過信貸規(guī)模來控制商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，而同業(yè)存單業(yè)務(wù)打破了這一控制，拆進(jìn)與拆出比較難以控制，在一定程度上增加了貨幣政策的調(diào)控難度。”

國際金融問題專家趙慶明介紹，同業(yè)存單的說法是6月份銀行間市場出現(xiàn)“錢荒”后才提出的。“例如A銀行把錢借給B銀行，B銀行再把錢借給C銀行，形成一個(gè)鏈條，一旦一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，整個(gè)鏈條就會(huì)斷掉。”趙慶明稱，同業(yè)存單可以向第三方轉(zhuǎn)讓，因此可以對(duì)“一環(huán)扣一環(huán)”的鏈條有所緩解，不至于一個(gè)出現(xiàn)問題，影響整個(gè)鏈條的轉(zhuǎn)動(dòng)。

對(duì)于發(fā)行額度的具體細(xì)節(jié)，央行并未公布。記者注意到，《辦法》第六條只是提及“存款類金融機(jī)構(gòu)可以在當(dāng)年發(fā)行備案額度內(nèi)，自行確定每期同業(yè)存單的發(fā)行金額、期限，但單期發(fā)行金額不得低于5000萬元。”

記者了解到，作為一種新型貨幣市場工具，同業(yè)存單的投資和交易主體只包括銀行間同業(yè)拆借市場成員、基金管理公司及基金類產(chǎn)品(機(jī)構(gòu)投資者)，但沒有個(gè)人或一般企業(yè)，因此個(gè)人投資者不能參與同業(yè)存單交易。

而在一些業(yè)界人士看來，同業(yè)存單開啟的真正重要意義在于，為大額可轉(zhuǎn)讓存單鋪路。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，以往商業(yè)銀行主要是依靠同業(yè)存款及同業(yè)拆借進(jìn)行資金的補(bǔ)充和流動(dòng)，但都是“背對(duì)背”的資金往來。簡言之，就是大家私下談價(jià)。“同業(yè)存單通過市場定價(jià)，價(jià)格由市場決定，為未來大額可轉(zhuǎn)讓存單的推出奠定了基礎(chǔ)。”

“其實(shí)不光是大額可轉(zhuǎn)讓存單，之后還會(huì)有資產(chǎn)證券化的出臺(tái)，這兩個(gè)配套在一起，能夠解決現(xiàn)有銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具不足的問題。”德勤中國金融服務(wù)業(yè)管理咨詢總監(jiān)張杰表示，尤其是小一些的銀行，比如城商行，大部分是沒有金融衍生牌照的，想要在市場上平滑掉利率風(fēng)險(xiǎn)，目前還沒有特別好的辦法。

“大額可轉(zhuǎn)讓存單的發(fā)展也分兩步，第一步，從同業(yè)這方面先發(fā)展；第二步，面向企業(yè)和個(gè)人。從面向同業(yè)來看，對(duì)于中小銀行其實(shí)比較利好，因?yàn)樗麄冎霸谕瑯I(yè)上的手段比較少，同業(yè)存單的推出會(huì)豐富他們的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。”張杰說。

三分之一中小銀行將出局？

多數(shù)受訪人士認(rèn)為，《辦法》發(fā)布利空銀行，尤其是中小銀行最受沖擊。

李憲鐸就對(duì)記者表示，《辦法》旨在規(guī)范約束各商業(yè)銀行的同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，但同業(yè)存單開閘對(duì)銀行有一定沖擊，尤其是對(duì)中小銀行控制更嚴(yán)了。

“中小銀行營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)較少，在資金緊張時(shí)主要依賴同業(yè)拆借業(yè)務(wù)。因此，中小銀行受到資金制約后，發(fā)放貸款就變得更難。”李憲鐸解釋稱。

更甚者，北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉稱，利率市場化對(duì)于存款性金融機(jī)構(gòu)來說，將是一個(gè)巨大的打擊，銀行業(yè)將進(jìn)行一輪洗牌，中小型商業(yè)銀行可能會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營困難，有三分之一左右將被淘汰出局。

中金公司發(fā)布報(bào)告亦稱，最近幾年中小銀行的同業(yè)負(fù)債擴(kuò)張較快，占總負(fù)債的比例也在持續(xù)上升，但大型國有銀行由于網(wǎng)點(diǎn)眾多，存款增長相對(duì)穩(wěn)定，因此對(duì)同業(yè)負(fù)債的依賴性沒有中小銀行那么強(qiáng)，并且大型國有銀行的同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債的比例較低，也沒有持續(xù)上升，而中小銀行則上升則相對(duì)明顯。

職業(yè)投資人黃生認(rèn)為，央行推同業(yè)存單發(fā)行和交易，對(duì)于一些同業(yè)業(yè)務(wù)占比大的股份制銀行的沖擊比較大。但上海證券首席宏觀研究員胡月曉卻認(rèn)為，同業(yè)存單短期沖擊僅為心理層面。“因?yàn)槟壳巴瑯I(yè)業(yè)務(wù)的資金價(jià)格已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了市場化，同業(yè)存單的出臺(tái)僅為融資提供了新的渠道。”

在胡月曉看來，下一步出臺(tái)存款保險(xiǎn)機(jī)制后，存款利率市場化的所有準(zhǔn)備條件將全部成熟，到時(shí)對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的沖擊可能才是實(shí)質(zhì)性的。

“一旦大額可轉(zhuǎn)讓存單推出，作為老百姓，如果要去銀行存五年定期，可以通過可流動(dòng)的存單形式去購買，存單可流動(dòng)以后，其實(shí)就跟銀行信用評(píng)級(jí)掛鉤了，買中小銀行的存單未必就能轉(zhuǎn)手賣出去。”德勤中國金融服務(wù)業(yè)管理咨詢顧問賴偉杰說，從這個(gè)角度講，就會(huì)對(duì)中小銀行產(chǎn)生比較大的沖擊。

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